20250806-华源证券-新洁能-605111.SH-功率半导体积累深厚_拓展高端应用接力成长_15页_1mb

证券研究报告总结：新洁能（605111.SH）

新洁能成立于2013年，专注于功率半导体领域，核心业务包括MOSFET和IGBT等半导体芯片的研发设计销售。公司拥有四大产品工艺平台：IGBT、屏蔽栅MOSFET、超结MOSFET和沟槽型MOSFET，以及SiC MOSFET、GaN HEMT等高端产品。产品应用于汽车电子、光伏储能、AI服务器等领域。

公司在Fableless模式基础上延伸至封装测试，通过全资子公司如电基集成和金兰半导体自建先进生产线，增强产业链协作。下游应用分散，2024年工业自动化占比35%，汽车电子占18%，光伏储能占15%，多元化布局支撑增长。

2024年，公司营收增长23.83%，净利润增长34.50%，主要受益于行业去库存结束后需求回暖。功率半导体毛利率从2023年的30.75%提升至2024年的36.42%。预计未来三年净利润年增长率20%-23%，对应PE从2025年25倍降至2027年17倍。与华润微、扬杰科技等可比公司相比，竞争潜力较强。

报告给予“增持”评级，关键词包括产品品类丰富、高端应用拓展、行业周期回暖。潜在风险包括新产品研发延迟、下游需求波动和行业竞争加剧。

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