20220628-国联证券-新洁能-605111.SH-子公司增资扩股_加强功率IC_功率模块布局_3页_301kb

新洁能（605111）公司总结

核心内容

新洁能（605111）是一家专注于功率半导体产品的电子企业，近期通过子公司增资扩股和定增项目，进一步强化其在功率IC与功率模块领域的布局。

子公司增资扩股

公司通过以下方式加强产业链布局：

• 金兰功率半导体：注册资本由6000万元增至1亿元，新增资本由上海千凯优电力技术合伙企业认购。金兰功率半导体专注于半导体功率模块的研发、设计、生产和销售。
• 国硅集成电路技术：增资8000万元，持股比例提升至52.5%。国硅集成专注于车规级智能功率IC芯片设计，现有产品包括栅极驱动控制IC、电机驱动IC等，相关产品已在光伏逆变、光伏储能、汽车电子和工业控制等领域成功上量。其智能功率IC开关、功率驱动控制IC芯片及模块等系列仍处于研发阶段。

通过此次增资，公司进一步完善了功率半导体产品布局，推动产品向智能化、集成化、模块化发展。

定增项目与产业化

公司自2021年底启动定增项目，2022年5月16日已获得证监会核准批复。定增项目主要包括：

• 功率驱动IC及智能功率模块IPM的研发及产业化：投资6.17亿元，建设周期为3年，目标产能为14.52亿只，预计满产后每年带来营业收入9.72亿元。
• SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模块（含车规级）的研发及产业化：投资5.09亿元，建设周期为3年，目标产能为362.60万只，预计满产后每年带来营业收入5.58亿元。

定增项目完成后，将与公司现有产品形成配套，优化产品结构，深化对功率半导体产业链的布局。

盈利预测与估值

根据国联证券研究所的预测，公司未来三年的财务表现如下：

三年GACR约为25%。公司当前股价为127.33元，目标价为132元，维持“买入”评级。参考A股主要Fabless功率公司估值，给予公司2022年50倍PE，目标价132元。

财务数据摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 供应商依赖风险
• 新产品研发进度不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：132元
• 当前价格：127.33元

公司基本数据

估值分析

• 2022年PE：48倍
• 2023年PE：38倍
• 2024年PE：31倍
• 2022年EV/EBITDA：32.7倍
• 2023年EV/EBITDA：24.3倍
• 2024年EV/EBITDA：19.2倍

总结

新洁能通过子公司增资和定增项目，显著增强了其在功率IC和功率模块领域的布局，推动产品向智能化、集成化、模块化方向发展。公司盈利能力和财务状况持续改善，未来三年收入和净利润均保持增长趋势，且估值逐步下降，投资价值凸显。分析师维持“买入”评级，目标价为132元，建议投资者关注其在功率半导体行业的长期发展潜力。