20230826-浙商证券-玉马遮阳-300993.SZ-玉马遮阳点评报告_外销修复_内销引领成长_全年高增可期_4页_406kb

玉马遮阳公司点评报告总结

投资要点

• 公司2023年上半年营收30.4亿元，同比增长188%，净利润0.73亿元，同比增长28%。其中，第二季度营收17.4亿元，同比增长224%，净利润0.46亿元，同比增长437%，内外需求均持续改善。

• 外销扩张显著：2023年上半年外销收入20.6亿元，同比增长726%，占总收入的67.8%，增速较2022年下半年明显提升，主要受益于海外市场需求恢复与公司加大市场拓展。

• 内销快速成长：2023年上半年内销收入9.8亿元，同比增长5336%，占总收入32.3%，尤其产品策略调整（如“五防PLUS”系列）和展会推广，有效加速国内市场份额增长。

• 产品表现分化：阳光、遮光与可调光面料收入分别增长88%、1623%及小幅下降62%，高端可调光面料受通货膨胀影响增速放缓；其他高毛利率新品于2023年上半年显著放量，毛利率达127.3%。

• 盈利能力边际改善：2023年第二季度毛利率40.16%，环比上升0.96个百分点，归母净利率2.64%，环比上行0.57个百分点，受益于人民币贬值和控制期间费用率。

关键财务数据

• 2023-2025年预测：收入同比增速分别为25.3%、20.2%、17.15%；归母净利润增速分别为17.15%、19.74%、19.95%；对应PE分别为17、15、12倍。

• 资产负债情况：流动资产、负债及股东权益均呈健康增长趋势，ROE与ROIC持续改善，营运能力较强。

投资建议

维持“买入”评级，看好长期增长潜力与市场修复速度。

风险提示

• 原材料与汇率波动风险；
• 行业竞争加剧风险；
• 公司财务杠杆与信用风险影响。