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产品结构进一步改善，外销增长稳健

核心内容总结

2022年上半年，公司实现营收2.6亿元，同比增长9.5%；归母净利润0.7亿元，同比增长9.9%；扣非净利润0.7亿元，同比增长11.5%。单季度来看，2022Q2营收同比增长9.3%至1.4亿元，归母净利润同比增长30.6%至0.4亿元，扣非净利润同比增长30.7%至0.4亿元，显示公司盈利能力进一步提升。

主要观点

营收与利润表现

• 公司上半年营收和净利润均实现增长，且Q2盈利增速显著。
• 净利率为27.7%，同比提升0.1个百分点，盈利能力增强。
• 2022年6月以来，原材料价格回落，预计下半年成本压力将有所缓解。

产品结构优化

• 遮光面料、可调光面料和阳光面料分别实现营收8086.9万元、7990.5万元和8364.4万元，同比增长0.8%、8.8%和17%。
• 可调光面料和阳光面料增速亮眼，反映公司产品结构持续优化，高端产品占比提升。
• 产品毛利率分别为31.2%、51.9%和42.1%，但同比均有所下降，主要受聚酯纤维等原材料价格高位影响。

外销与内销情况

• 外销收入同比增长17.8%至1.8亿元，内销收入同比下降6.7%至0.6亿元。
• 外销保持稳健增长，显示公司产品竞争力强，订单充足。
• 内销受疫情影响发货节奏放缓，预计下半年将逐步修复。

关键信息

财务预测

盈利能力分析

• 公司整体毛利率为41%，同比减少3.3个百分点，主要由于原材料价格高位。
• 费用率整体下降3.8个百分点，其中财务费用率下降5个百分点，主要受益于汇兑收益及定期存款利息收入。
• 销售费用率上升0.4个百分点，因国外子公司销售规模扩大。
• 管理费用率下降0.2个百分点，研发费用率上升1个百分点，显示公司加大研发投入。

现金流与资产负债

• 2022H1经营性现金流净额为0.4亿元，同比下降18%。
• 应收款项同比增长35.3%至0.6亿元，预收账款同比下降11.6%至0.1亿元。
• 资产负债表显示公司资产规模逐步扩大，负债控制较好。

风险提示

• 原材料价格大幅波动可能影响盈利能力。
• 中外贸易摩擦可能带来市场不确定性。
• 汇率大幅波动可能影响财务费用。
• 产能项目投产不及预期可能影响业绩增长。
• 疫情影响范围扩大可能对内销收入产生压力。

投资建议

公司维持“持有”评级，未来6个月内预计个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。公司产品结构优化、外销增长稳健，具备较强的市场竞争力和增长潜力，但需关注原材料价格波动及疫情等外部因素对业绩的影响。