20230331-浙商证券-玉马遮阳-300993.SZ-玉马遮阳点评报告_龙头韧性尽显_静待需求修复_4页_1mb

报告摘要

玉马遮阳(300993) 2023年03月31日点评报告总结

核心内容

玉马遮阳发布2022年年报，全年实现收入5.47亿元，同比增长5.04%，归母净利润1.57亿元，同比增长11.64%。尽管整体收入增长有限，但公司作为行业龙头，在需求承压背景下仍展现出较强的韧性。

主要观点

业绩表现稳健：公司2022年全年业绩符合预期，其中第四季度收入和净利润均实现同比增长，显示出公司具备较强的市场适应能力。
产品结构优化：公司通过提升中高端产品占比，推动单价上涨，阳光面料成为主要增长动力，收入同比增长11.2%，毛利率有所改善。
海外市场表现突出：海外业务收入同比增长8.72%，在行业整体出口额下滑19%的背景下，公司仍保持增长，凸显其在全球市场中的竞争力。
国内市场受疫情影响：国内业务收入同比小幅下降，疫情反复对市场拓展造成一定影响。
毛利率受原材料与汇率影响：尽管原材料价格下行有助于毛利率提升，但汇率波动对净利率产生负面影响，导致2022年净利率同比上升但环比下降。
费用控制有效：期间费用率同比下降3.75个百分点，销售费用率略有上升，但管理与研发费用率及财务费用率均有所改善。
现金流稳健：公司经营性现金流净额为1.45亿元，虽较上年同期略有减少，但整体仍保持良好状态。
未来增长预期：公司预计2023-2025年营收将分别增长15.25%、20.63%和17.22%，归母净利润分别增长13.3%、23.82%和19.28%，EPS预计为0.75/0.93/1.11元，对应PE分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。
区域需求分化：2023年区域需求或出现分化，欧洲市场因战争影响基数较低，预计增长提速；美洲市场因加息或承压，但公司有望通过产能释放和客户拓展实现成长。