20230505-德邦证券-5月转债配置观点及十大转债推荐_股市主线难切换_转债估值有空间_22页_1mb

固定收益专题深度报告总结

投资要点

4月股市调整主要因业绩披露导致“强预期弱现实”矛盾短期消化。结合2019-2022年二季度市场表现，判断本季度主线切换概率低，更可能延续高景气细分领域。

市场展望

• 权益市场：参考2019年走势，预计业绩风险消化后风险偏好回升，国内二季度进入开工旺季，市场将迎来新一轮复苏行情。
• 转债估值：估值压缩主要因前期处于高位叠加股市波动，但当前估值分位数未达极端，后续收益更依赖正股基本面。

推荐行业与方向

顺周期方向

1. 食品饮料、纺织服装：消费复苏带动需求回升
2. 地产链：消费建材、家电受益于竣工回暖政策
3. 数字经济、半导体设备：AIGC爆发推动产业升级

转债推荐名单及理由

1. 火星转债：厨电需求回升，集成灶渗透率提升
2. 烽火转债：AI算力需求带动服务器业务增长
3. 博杰转债：大数据云服务设备市场扩张
4. 维格转债：服装消费复苏+线上渠道发力
5. 新乳转债：低温鲜奶消费增长，冷链布局完善
6. 风语转债：AIGC合作提升数字创意效率
7. 绿动转债：垃圾焚烧发电行业需求增长
8. 华正转债：高端覆铜板产能释放，半导体材料替代前景
9. 百润转债：预调酒市场领先，新品类增长
10. 福能转债：火电盈利修复预期

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 海外通胀和加息不确定性
• 转债主体信用风险与业绩不及预期