20220729-德邦证券-固定收益专题_8月转债配置观点及十大转债推荐_12页_1mb

固定收益专题总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师徐亮发布，主要聚焦于2022年8月可转换债券（转债）的配置观点及十大转债推荐。报告结合了市场行情回顾、行业分析和风险提示，旨在为投资者提供投资建议和策略方向。

主要观点

1. 正股配置策略：

   • 布局高确定性的景气资产，寻找基本面持续超预期的细分板块。
   • 布局受益于下半年经济恢复和居民收入提升的泛消费领域标的。

2. 转债配置策略：

   • 由于流动性收紧，短期内转股溢价率难以上行，建议规避横向对比下转股溢价率显著过高的标的。
   • 建议继续持有基本面优质、转股溢价率温和的中高转股价值转债。
   • 增配可能受益于困境反转的电子、消费、银行低转股价值转债，以降低组合波动性。

3. 行业机会展望：

   • 风电板块：受益于原材料价格下降，拥挤度相对偏低。
   • 汽车零部件模块：政策利好释放，居民收入恢复，Q3汽车销量可能超预期。
   • 光伏下游板块：电池技术快速迭代，上游供需缺口有修复可能。
   • 消费板块：可能迎来盈利端和估值端的戴维斯双击，重点推荐食品饮料、可选消费及消费电子。

关键信息

市场行情回顾

• 7月权益市场高位震荡，万得全A指数涨幅为-2.07%，中证转债涨幅为0.69%。
• 风格指数中，上证50和沪深300指数跌幅较大，而中证1000指数微涨。
• 行业指数方面，环保、机械设备和通信涨幅居前，建筑材料、银行和煤炭跌幅较大。
• 转股溢价率方面，50-70、90-110、110-130区间溢价率上升，70-90、130以上区间溢价率下降。
• 规模方面，小规模转债溢价率下降，中大规模转债溢价率上升。

转债推荐名单及理由

推荐逻辑

• 隆22转债：受益于硅料价格下降和新电池投产带来的盈利提升。
• 亨通转债：风电海缆和光通信板块均处于高增长阶段，公司技术实力强。
• 环旭转债：汽车电子业务增长显著，二季度业绩超预期，具备技术优势。
• 银轮转债：受益于新能源车热管理需求增加和原材料价格下降。
• 百润转债：预调酒行业增长迅速，公司品牌优势明显，业绩表现优异。
• 精达转债：新能源车渗透率提升带动电磁扁线需求增长，公司具备技术壁垒。
• 麒麟转债：受益于原材料价格下降、海运费下降和汽车需求回升。
• 珀莱转债：国产美妆龙头，618期间业绩亮眼，未来增长潜力大。
• 亚太转债：基础制动龙头，技术突破带来电控制动和智能驾驶业务增长。
• 精工转债：基建投资发力，订单量上升，建筑光伏业务成为新增长点。

风险提示

• 经济复苏不及预期：若经济复苏不及预期，可能影响转债表现。
• 疫情反复：疫情可能对消费和制造行业造成冲击。
• 海外通胀与加息不确定性：美联储加息节奏可能对北上资金流动和市场风险偏好产生扰动。

附录信息

分析师简介

• 徐亮：德邦证券研究所固定收益首席分析师，擅长宏观利率、利率衍生品和大类资产配置研究。
• 曾参与《国债期货投资策略与实务》编写，2020年新财富入围团队成员，2020年云极十大讲师。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：优于大市（预期行业回报高于基准指数10%以上）、中性（介于-10%与10%之间）、弱于大市（预期回报低于基准指数10%以下）。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开市场，不保证其准确性或完整性。
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资料来源：Wind，德邦研究所