20240630-浙商证券-7月十大转债_6月调整后_转债配置价值上升_12页_733kb

债券市场专题研究报告总结

日期：2024年06月30日

核心观点： 6月权益市场调整和转债评级下调风险导致可转债市场整体走弱，展望7月，经过本轮调整后转债配置价值显著上升，尤其债性转债的潜在回报具有吸引力。

市场表现： 6月可转债市场整体下跌，低价、低评级、中小盘转债跌幅明显超过高价、高评级、大盘转债。原因是股票市场走弱、风险偏好下行，投资者抱团高评级、大盘转债避险，导致转债低评级指数走弱。数据显示，6月可转债价格中位数从116元降至112元，100元以下个券占比升至15%，115元以下个券占比升至59%，表明中低价券增多。

配置价值： 经过6月下跌，转债市场配置价值高企。债性转债的余额加权YTM为349%，优于同期限产业债的预期收益（2%~35%）。假设构建纯债型转债组合，年化收益可达345%至447%，具有对信用债较强吸引力。

配置建议： 关注低评级转债的修复性机会，因为6月部分未评级下调的转债价格下跌，可能补涨；同时把握高评级转债高切低机会，部分银行转债接近强赎价格，或引发调仓，利好低评级转债补涨。

具体股票： 7月稳健型十大转债推荐：景20转债、冠盛转债、福蓉转债、姚记转债、明电转02、宇瞳转债、聚飞转债、兴瑞转债、豪鹏转债、白电转债。

风险提示： 经济基本面改善不足、债市超预期调整、海外流动性宽松放缓、历史经验不可完全依赖。