10月转债配置观点及十大转债推荐：年末行情的起点-20231012-德邦证券-18页_1mb

固定收益专题总结

核心内容概述

本报告由德邦证券固定收益分析师徐亮及研究助理林浩睿撰写，聚焦于2023年10月可转债（转债）的配置观点及十大转债推荐。报告分析了当前市场环境，包括经济复苏预期、投资者情绪、政策动向及利率变化，为投资者提供投资策略建议和具体标的推荐。

主要观点

• 市场情绪与政策预期：9月经济数据有所改善，但市场成交量下降，显示投资者情绪仍处于修复期，指数呈现震荡筑底状态。进入10月，政策、经济数据与情绪有望共振，推动市场回暖。
• 投资策略：根据10月经济复苏预期的不同，投资者可关注两类投资线索：
  1. 若经济复苏加快，建议增配经济周期相关的行业，如地产链、上游资源品等。
  2. 若复苏仍偏弱，可关注成长板块，如汽车、电子等，特别是国产替代、AI、机器人、信创等细分赛道。
• 转债估值分析：9月转债估值明显压缩，主要由于国债收益率上升，但当前估值接近去年12月的阶段性底部，进一步下行空间有限。建议关注电力设备、煤炭等估值已触底的行业，若相关股票走强，部分转债可能获得正股与估值双重收益。

关键信息

1. 9月行情回顾

• 指数表现：9月中证转债指数跌幅大于上证指数，煤炭、银行、石油石化、医药生物等行业涨幅靠前。
• 行业估值变动：非银金融、银行等防御性行业估值上升，而美容护理、商贸零售、交通运输等行业估值下降。

2. 转债推荐名单及理由

3. 推荐逻辑与行业分析

• 蒙娜丽莎：销售渠道优化，上半年盈利回暖，具备较强的市场竞争力。
• 淮北矿业：煤炭行业供需关系可能改善，焦煤价格存在上涨预期。
• 水羊股份：品牌矩阵完善，海外代理业务拓展，化妆品市场复苏明显。
• 欧派家居：家居行业需求复苏，公司具备一站式服务优势。
• 财通证券：作为浙江省属券商，具备区域资源优势，业务多元化。
• 新疆天业：氯碱化工行业具备循环经济优势，产品结构优化。
• 帝尔激光：光伏设备市场领先，技术优势显著，订单增长。
• 弘亚数控：家具装备行业龙头，具备较强的研发与制造能力。
• 拓普集团：汽车零部件龙头，产品线丰富，布局智能电动汽车。
• 金盘科技：新能源电力系统配套提供商，储能业务前景广阔。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 疫情反复
• 海外通胀和加息不确定性
• 转债主体信用风险
• 转债主体业绩未达预期

信息披露

• 分析师简介：徐亮为德邦证券固定收益首席分析师，林浩睿为固定收益研究员。
• 法律声明：本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，使用需谨慎。

总结

本报告从市场环境、投资策略、转债估值、推荐标的及风险提示等多个维度，为投资者提供了10月可转债投资的全面分析，强调了经济周期与成长板块的配置逻辑，并对十大转债推荐给出了具体理由，帮助投资者把握市场趋势与投资机会。