20231012-德邦证券-10月转债配置观点及十大转债推荐_年末行情的起点_18页_1mb

2023年10月转债与债市分析报告总结

报告概要

本报告为德邦证券固定收益专题深度报告，聚焦于转债市场和债市策略，发布于2023年10月12日。分析师徐亮分析了当前经济趋势、投资者情绪、转债估值和具体投资机会。

当前市场情况

• 9月经济数据显示部分好转，但股票市场成交量趋降，投资者情绪仍处于修复期，指数呈现震荡筑底。
• 转债估值显著压缩，主要因国债收益率上升导致期权价值和债底价值下降。
• 当前货币政策约束利率上行空间有限，估值位置接近去年12月阶段性底部，预计进一步下降空间不大。

未来展望与投资建议

• 10月可能迎来政策、经济数据和情绪共振：政策发力期潜在新出台、经济数据进一步好转、投资者转向24年业绩锚，反转盈利能力。
• 建议关注两条投资线索：
  • 如果经济复苏加快，增配经济周期行业（如投资链、地产链、上游资源品），上游资源品利润留存能力强。
  • 如果维持弱复苏预期，关注成长板块（如汽车、电子），重点细分赛道包括国产替代、自动驾驶、AI、机器人、信创。
• 转债估值角度：防御性行业（如非银金融、银行）估值上升，若股指反弹，资金可能转向弹性较强的行业（如电力设备、煤炭），转债估值已接近历史分位数底部。

推荐转债名单

• 蒙娜转债（AA-）：建筑陶瓷行业，销售渠道优化，盈利回暖。
• 淮22转债（AAA）：煤炭行业，矿业布局完善，焦煤供需紧张可能重现。
• 水羊转债（A+）：化妆品电商，品牌矩阵完善，海外业务扩展。
• 欧22转债（AA）：家居服务，大家居模式稳健。
• 财通转债（AAA）：券商，浙江省属企业，投资特色化转型。
• 天业转债（AA+）：化工，产品多元化，循环经济优势。
• 帝尔转债（AA）：激光设备，光伏技术领先，市占率高。
• 弘亚转债（AA-）：家具装备，智能化转型，进口替代。
• 拓普转债（AA+）：汽车零部件，新能源产品扩展，机器人业务增长。
• 金盘转债（AA）：新能源电力系统，储能全产业链布局。

风险提示

• 经济复苏不及预期、疫情反复、海外通胀和加息不确定性、转债主体信用风险、业绩未达预期。

报告依据

• 数据来源：Wind、公司公告、分析师判断。
• 德邦证券免责声明：报告内容基于公开信息，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。