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固定收益专题：12月转债配置观点及十大转债推荐总结

核心内容概述

本报告由德邦证券固定收益首席分析师徐亮撰写，重点分析了2022年12月可转债的配置策略，并推荐了十大可转债标的。报告指出，当前市场行情主要由情绪驱动，但随着稳增长政策的持续释放，权益市场有望迎来修复行情。在此背景下，建议投资者适当配置溢价率较低的中高平价转债，以在股市回暖时获得较高的上涨弹性。

主要观点

1. 市场风格转变

   • 当前市场风格呈现“稳增长搭台，成长股唱戏”的趋势，投资者风险偏好有望恢复，更倾向于高弹性的成长股。
   • 12月推荐标的涵盖信创、军工、半导体设备、数控机床、工业机器人、新能源产业链及VR/AR设备相关领域。

2. 转债溢价率分析

   • 11月大部分平价区间的转债溢价率有所调整，主要因债市资金面压力和债券产品赎回压力。
   • 中长期来看，转债溢价率有望维持在历史“相对高位”，主要受条款博弈、流动性、正股市场及供需格局等因素支撑。

3. 转债配置策略

   • 建议投资者关注溢价率较低的中高平价转债，这些转债具备溢价率保护，可提升在股市向好的情况下上涨弹性。

关键信息

转债推荐名单及理由

推荐理由详述

1. 精测电子

   • 主营显示、半导体及新能源检测系统，前道量测设备在国内领先，已获国际头部客户订单，具备较强的技术优势。

2. 拓斯达

   • 国内智能装备龙头企业，专注于控制器、伺服驱动、视觉系统等底层技术，具备完整的智能硬件平台，业务覆盖广泛。

3. 红相股份

   • 电力检测、军工电子、铁路设备三大业务协同发展，受益于电网建设加速及军工需求增长，具备较高的增长潜力。

4. 博实股份

   • 智能制造装备领域领先企业，多晶硅智能制造技术优势明显，已与多家新能源企业合作，市场空间广阔。

5. 美联新材

   • 国内色母粒行业领先企业，布局锂电隔膜及钠电正极领域，具备较强的产业链协同能力。

6. 艾迪精密

   • 工程机械行业龙头，受益于稳增长政策及电动化趋势，海外出口增长显著，具备较强增长动能。

7. 利亚德

   • LED显示技术领先企业，MicroLED技术具备高性价比，VR业务发展潜力大，有望推动公司成长。

8. 银轮股份

   • 新能源热管理业务增长迅速，期间费用控制能力提升，具备较高的盈利潜力。

9. 百润股份

   • 预调酒行业龙头，品牌影响力强，产品布局多元化，具备较大的市场增长空间。

10. 丰山集团

    • 农药行业领先企业，具备较强的产业链布局优势，积极切入新能源领域，未来发展可期。

风险提示

• 经济复苏不及预期：若经济复苏不及预期，可能对市场情绪及转债表现产生不利影响。
• 疫情反复：疫情反复可能影响企业生产及市场预期。
• 海外通胀与加息风险：海外经济环境不确定性可能影响资金流向及市场波动。
• 转债主体信用风险：转债发行主体的信用风险可能影响转债价格。
• 转债主体业绩未达预期：若公司业绩未达预期，可能影响转债的投资价值。

结论

本报告建议投资者关注12月转债市场配置机会，重点布局具备成长潜力、技术优势及政策支持的行业，如信创、军工、半导体设备、新能源、VR/AR等。同时，建议适当配置溢价率较低的中高平价转债，以提高投资弹性。需注意市场风险及政策变动对投资的影响。