20230302-德邦证券-3月转债配置观点及十大转债推荐_关注经济复苏的扩散方向_22页_1mb

固定收益专题总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师徐亮撰写，旨在为3月固定收益市场提供投资策略和转债配置建议。报告结合经济复苏趋势、产业政策导向及市场情绪变化，对转债市场进行分析，并推荐了十大转债标的。

主要观点

• 市场预期博弈增强：3月全国两会召开及1-2月经济数据披露将影响市场预期，部分被演绎充分的预期可能进入调整期，但新的方向和机会将显现。
• 经济复苏主线明确：3月投资主线围绕“经济复苏”和“产业政策”两大变量展开，重点布局制造业复工复产、房地产及数字经济等板块。
• 转债估值趋稳：2月转债溢价率有所下调，但已接近2022年12月中旬低位，投资者风险偏好上升，转债资产吸引力增强，预计3月溢价率将反弹。
• 转债配置机会显现：推荐关注顺周期板块（食品饮料、纺织服装）、地产链（消费建材、家电）、制造业复苏（煤炭、化工周期）及数字经济（半导体设备、机器人）等领域的转债。

关键信息

转债推荐名单及理由

行业分析

1. 永和股份

   • 拥有完整的氟化工产业链，产品涵盖制冷剂、含氟高分子材料等。
   • 2023年制冷剂配额冻结，供需关系改善，预计价格将上升，公司产能持续扩张，未来有望成为全球领先企业。

2. 淮北矿业

   • 华东地区主要煤炭企业，拥有丰富资源和完善的产业链。
   • 随着经济复苏，下游需求回暖，焦煤价格有望反弹，公司盈利空间提升。

3. 新疆天业

   • 拥有完整的氯碱化工产业链，PVC产品是主要产品之一。
   • 地产政策推动，PVC市场需求回升，公司具备较强的市场竞争力。

4. 锦泓集团

   • 专注于中高端服装品牌，品牌矩阵布局完善。
   • 疫情管控优化带动线下销售复苏，线上渠道持续拓展，品牌年轻化趋势明显。

5. 新乳业

   • 区域低温乳制品龙头，实施“鲜战略”提升产品竞争力。
   • 冷链物流能力强，支持全国布局，低温鲜奶市场持续增长。

6. 海澜之家

   • 多品牌服饰零售集团，线上渠道增长显著。
   • 服装消费依赖线下场景，疫情管控优化有利于销售恢复。

7. 新凤鸣

   • 涤纶长丝行业前三，产能稳步扩张。
   • 2023年需求回暖，行业盈利空间有望打开，库存下降预示市场改善。

8. 永鼎股份

   • 光通信与电力传输双轮驱动，布局“东数西算”工程。
   • 光纤光缆行业需求上升，出口增长显著，公司具备较强的行业竞争力。

9. 火星人

   • 集成灶等厨电产品市场占有率稳步提升。
   • 厨电需求受地产竣工回暖和消费政策推动，集成灶渗透率有望继续上升。

10. 寿仙谷

    • 名贵中药材生产企业，产品技术壁垒高。
    • 灵芝孢子粉去壁技术提升产品活性与药效，保健品市场增长潜力大。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 疫情反复影响消费复苏
• 海外通胀与加息不确定性
• 转债主体信用风险
• 转债主体业绩未达预期

总结

本报告基于3月市场预期和经济复苏背景，推荐了十大转债标的，涵盖食品饮料、纺织服装、地产链、制造业、数字经济等板块。分析师认为，随着经济逐步修复，转债估值有望企稳回升，且部分行业盈利空间打开，具备较好的投资机会。同时，报告提示了市场风险，提醒投资者关注政策变化、疫情反复及行业基本面等因素。