20181211-财通证券-2019年通信年度策略_5G加速商用_蓝海领域高弹性_连接_数据高价值_23页_1mb

2019年通信年度策略总结

核心内容

2019年通信行业策略指出，5G将加速商用，成为推动行业增长的重要引擎。中国通信行业在5G建设中具有显著优势，且“内循环”动力充足，预计将在全球形成以中国和美国为首的两大集团。投资逻辑将从运营商主导转向运营商与主设备商共同驱动，CAPEX结构向无线侧倾斜。5G建设将带来连接、数据、天线、主设备、光器件等环节的高增长，同时物联网、工业互联网和卫星通信将成为重要增长方向。

主要观点

• 5G商用加速：2019年开启试商用网建设，预计2020年初发放5G牌照，推动大规模商用。5G投资将集中在无线侧，预计2019年无线占比将提升至42%。
• 全球两大集团：美国通过技术封锁阻碍中国通信发展，但中国凭借庞大的市场和完善的产业链，具备“内循环”发展潜力，叠加发展中国家对高性价比5G方案的需求，华为等设备商将获得国际订单。
• CAPEX结构调整：4G投资减少，5G投资增加，总体CAPEX将增长10%以上。投资重点从传统设备商向主设备商转移，主设备商在5G建设中仍是盈利核心。
• 5G高弹性领域：天线、主设备、光器件等环节将受益于5G建设，其中天线是增量最大的环节，预计市场规模达900亿元。
• 物联网与工业互联网：运营商将加大物联网和工业互联网投入，带动连接数和数据价值增长。车联网、智慧烟感、畜联网等应用场景将逐步落地。
• 卫星通信：天通卫星进入商用阶段，预计市场空间达335亿元，重点关注具备核心技术的华力创通。

关键信息

• 5G投资规模：预计2019年新建10万宏基站和10万铁塔，无线侧投资约300-350亿元。
• CAPEX结构变化：2019年4G投资降低5%，5G投资增加15%，总体CAPEX增长10%以上。
• 中国铁塔：作为唯一一家全国性铁塔运营商，市场份额达97.3%，未来共享率提升将显著提高毛利率。
• 天线技术升级：5G天线将实现大规模MIMO、有源化，单天线价值量提升，市场规模达900亿元。
• 主设备商：中兴通讯在解除禁令后恢复全球业务，华为仍具国际竞争力，主设备商仍是5G投资的核心。
• 光器件市场：5G和数据中心双轮驱动，预计2020年全球市场规模达137亿美元。
• 物联网：NB-IoT已实现全国覆盖，2019年运营商将加大物联网投入，推动连接数和数据价值增长。
• 卫星通信：天通卫星终端市场空间达335亿元，重点关注华力创通等具备核心技术的企业。

投资建议

风险提示

• 中国5G资本开支及商用进展低于预期；
• 国际市场逆全球化、贸易摩擦影响；
• 物联网应用不及预期；
• 卫星通信行业发展不及预期。

市场前景

中国通信行业在5G商用和“内循环”政策支持下，具备强劲的发展动力。随着技术进步和市场需求的释放，5G、物联网、工业互联网和卫星通信等领域将带来显著的市场增长机会。