20200802-中泰证券-医药生物行业月报_新冠疫苗集中进入关键临床研究_继续重点推荐疫苗板块_17页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业在2020年7月表现强劲，整体上涨15.62%，跑赢沪深300约2.87%。其中，生物制品子板块涨幅最大，达36.39%，而医药商业子板块涨幅最小，为6.20%。行业总市值为82648.22亿元，流通市值为58399.12亿元。

主要观点

1. 新冠疫苗研发进展迅速：多个新冠病毒疫苗在临床试验中取得积极数据，包括Ad5-nCoV、ChAdOx1、BNT162b1、mRNA-1273等，显示出良好的免疫原性和安全性。国内疫苗研发在技术路线和进度上与国际领先企业齐平，重点推荐智飞生物、复星医药、华兰生物、康泰生物、康华生物、万泰生物等公司。

2. 行业高景气与长期趋势：疫苗行业因新冠疫情持续高景气，预计3-5年内二类苗市场有望扩容一倍至500亿元。同时，创新药、创新器械、血制品、核酸检测、防疫产品、CRO/CDMO/API等板块均表现出良好的增长潜力，长期趋势明确。

3. 集采政策影响有限：第三批国家药品集采规则基本延续前两批，对多数国内药企影响较小，多数品种由原研药主导市场。国内企业可借助集采快速抢占市场份额，推荐具有原料药产能和成本控制能力的普洛药业、仙琚制药、司太立、天宇股份、美诺华等。

4. 重点推荐组合表现：8月重点推荐组合包括智飞生物、华兰生物、复星医药、药明康德、康龙化成、通策医疗、蓝帆医疗、凯普生物、联邦制药，其中智飞生物涨幅显著，达85.72%。

关键信息

• 行业估值：以2020年盈利预测估值计算，医药板块市盈率为47倍，高于全部A股（扣除金融板块）的23倍，溢价率为107%。以TTM估值法计算，医药板块市盈率为58倍，高于历史平均水平（37倍），溢价率为104%。
• 个股表现：7月涨幅前15位的公司包括西藏药业、正川股份、金达威、冠昊生物、智飞生物、复星医药等；跌幅前15位的公司包括通化东宝、奥翔药业、未名医药、开立医疗、司太立等。
• 政策动向：
  • 国家医保局召开生物药和中成药集采座谈会，讨论完善采购政策，推进采购方式改革。
  • 国家医保局发布《基本医疗保险用药管理暂行办法》，明确不纳入医保目录的药品类别，鼓励创新药发展。
  • 国家药监局发布《2019年度药品审评报告》，显示国内创新药研发加快，审评审批效率提升。

重点公司分析

风险提示

• 行业政策风险：集采政策、医保目录调整等可能影响企业利润空间。
• 药品及医疗服务等质量问题：可能对企业的市场信誉和销售产生影响。

行业热点聚焦

1. 生物药与中成药集采座谈会：探讨完善相关政策，推进采购方式改革，对生物药集采影响尚需时间。
2. 医保用药管理办法发布：明确不纳入医保目录的药品类别，鼓励创新药研发。
3. 药审报告发布：显示国内创新药研发加快，审评审批效率提升，行业进入快车道。

市场动态

• 2020年7月医药生物行业涨幅15.62%，高于沪深300的12.75%，医药板块跑赢约2.87%。
• 生物制品子板块涨幅最大，达36.39%，医药商业子板块涨幅最小，为6.20%。

附录信息

• 中药材价格追踪：成都中药材价格指数基本稳定。
• 本期研究报告汇总：涵盖行业点评、公司点评、公司深度、行业周报、行业深度等多个方面，涉及多家公司及行业趋势分析。
• 主要覆盖公司及估值：包括恒瑞医药、科伦药业、恩华药业、华东医药等，提供详细的盈利预测和估值信息。

总结

医药生物行业在新冠疫苗研发、创新药发展、集采政策等方面表现出强劲的增长动力和投资价值。重点推荐智飞生物、华兰生物、复星医药、药明康德、康龙化成、通策医疗、蓝帆医疗、凯普生物、联邦制药等公司，关注其在疫苗、创新药、CRO/CDMO、血制品、核酸检测等领域的表现。行业整体估值较高，但考虑到长期增长潜力和政策支持，仍具备较高的投资吸引力。