20201115-中泰证券-医药生物行业周报_新冠疫苗逐步进入兑现期_持续看好疫苗板块_13页_1mb

报告摘要

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告分析了医药生物行业的市场走势、重点公司表现、疫苗研发进展、政策动态及投资建议，整体对医药生物行业持“增持”评级，认为行业在新冠疫苗逐步进入兑现期、国产疫苗大品种放量及政策利好下具备长期增长潜力。

主要观点

新冠疫苗进展显著
- BioNTech和辉瑞的新冠疫苗BNT162b2在临床Ⅲ期中期分析中显示保护效力达90%以上，未出现严重安全性问题，预计将在年底前获得批准。
- 国内多个疫苗企业（如国药集团、科兴生物、康希诺生物、智飞生物、复星医药）也在积极推进新冠疫苗研发，部分已进入临床Ⅲ期或获得批件。
- 疫苗板块在2020年起进入国产大品种放量阶段，预计行业将保持持续30%以上的快速增长。
医药板块市场表现
- 2020年初至当前，医药板块收益率为44.0%，跑赢沪深300（18.6%）25.4个百分点。
- 本周医药生物行业下跌1.23%，跌幅在28个一级子行业中排名靠后，但部分子板块如医药商业、医疗服务表现较好。
重点公司推荐
- 推荐迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、智飞生物、长春高新、康龙化成、凯莱英、迪安诊断、药石科技、司太立、九强生物等。
- 重点推荐公司中，部分个股表现优于行业平均，如药明康德、爱尔眼科等。
政策动态
- 国家药监局发布《药品网络销售监督管理办法（征求意见稿）》，有条件放开网售处方药，推动医药零售行业变革。
- 湖北省发布药品集中带量采购方案，探索更高效的药品采购机制。
- 疫苗上市许可持有人质量年度报告撰写要求发布，强化质量监管。
行业估值
- 以2020年盈利预测估值计算，医药板块PE为39.24倍，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率约为66%。
- 以TTM估值法计算，医药板块PE为43倍，高于历史平均水平，显示市场对行业未来增长的乐观预期。

关键信息

疫苗研发进展：全球多个疫苗研发团队（如BioNTech/辉瑞、阿斯利康/牛津大学、中生集团）在临床Ⅲ期推进，预计2020年底前将有多个疫苗获批。
网售处方药政策：有条件放开网售处方药，推动医药零售行业向O2O模式转型。
重点公司动态：多家公司发布股权激励计划、获得CE认证、签订合作协议、推进临床试验等，显示行业持续发展。
行业评级：医药生物行业评级为“增持”，重点公司多数被推荐为“买入”。
风险提示：政策扰动风险、药品质量问题。

重点公司表现

重点推荐公司及股价表现

公司名称	股价（元）	2020E EPS	2021E EPS	2022E EPS	2019 PE	2020E PE	2021E PE	2022E PE	PEG	评级
迈瑞医疗	343.85	3.85	5.51	6.53	89.31	62.40	52.66	43.09	3.07	买入
药明康德	117.70	0.76	1.26	1.66	154.98	93.41	70.90	56.59	3.28	买入
爱尔眼科	68.85	0.33	0.42	0.57	205.79	163.93	120.79	93.04	5.01	买入
智飞生物	131.94	1.48	2.04	2.75	89.21	64.68	47.98	36.85	1.99	买入
长春高新	354.04	4.39	6.58	9.02	80.72	53.81	39.25	30.84	1.68	买入
康龙化成	114.39	0.69	1.20	1.63	166.07	95.33	70.18	52.00	2.69	买入
凯莱英	266.05	2.28	3.08	4.11	116.49	86.38	64.73	49.64	2.71	买入
迪安诊断	34.18	0.56	2.00	1.95	61.07	17.09	17.53	16.35	7.68	买入
药石科技	123.22	1.05	1.38	1.93	117.68	89.29	63.84	46.15	2.28	买入
司太立	64.40	0.70	1.15	1.86	92.59	56.00	34.62	24.39	1.09	买入
九强生物	22.33	0.56	0.40	0.96	39.66	55.83	23.26	18.61	0.76	买入

投资建议

短期关注：新冠疫苗研发相关企业，如智飞生物、复星医药、康泰生物、康希诺生物-B等，这些公司具备研发进展快、产能大、成本低等优势，有望率先兑现收入和利润。
长期关注：疫苗行业、CRO/CDMO/API板块、医疗服务及药店板块，这些板块具备高景气和长期确定性机会。
推荐个股：迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、智飞生物、长春高新、康龙化成、凯莱英、迪安诊断、药石科技、司太立、九强生物。
关注个股：万泰生物、沃森生物、复星医药、康泰生物、华兰生物、康华生物。

行业热点

湖北省药品集中带量采购方案发布：探索开展药品集中带量采购，推动行业集中度提升。
疫苗上市许可持有人质量年度报告撰写要求发布：强化疫苗质量监管，落实持有人主体责任。
网售处方药有条件放开：推动医药零售行业向O2O模式转型，提升获客能力。

风险提示

政策扰动风险
药品质量问题

行业动态

科兴生物：科创板注册生效，显示行业资本关注度提升。
万泰生物：多个产品获得欧盟CE认证，拓展国际市场。
复星医药：获得FDA关于ACE2-Fc受体融合蛋白用于治疗新冠的临床试验批准。
圣湘生物：四个产品获得欧盟CE认证，提升国际竞争力。
康龙化成：发布股权激励计划，推动公司发展。
迪安诊断：发布股权激励计划，激励员工。
华大基因：拟发行股票，扩大融资规模。
恒瑞医药：多个临床试验申请获批，推动创新药研发。
贝达药业：BPI-23314片临床试验申请获批，拓展抗肿瘤领域。
凯莱英：收购Absorption Systems LLC，拓展全球业务。

重点公司股东大会提示

11月16日：森萱医药、君实生物-U、金域医学、塞力斯、中源协和、千金药业、赛托生物、赛升药业、迪瑞医疗、乐普医疗、新天药业、尚荣医疗、延安必康、精华制药、恩华药业、达安基因
11月17日：奕瑞科技、九洲药业、ST金花、维康药业、万孚生物、昆明药业
11月18日：圣湘生物、辰欣药业、金石亚药、红日药业
11月19日：沃森生物
11月20日：天宇股份、山河药辅、凯利泰、九芝堂、丽珠集团

维生素价格跟踪

维生素C、B1、B2、泛酸钙价格保持平稳。
维生素A、E、D3略有下降，显示市场供需变化。

投资评级说明

股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间）、持有（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间）、减持（预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上）。
行业评级：增持（预期未来6~12个月内行业涨幅在10%以上）、中性（预期未来6~12个月内行业涨幅在-10%~+10%之间）、减持（预期未来6~12个月内行业跌幅在10%以上）。