20191215-中泰证券-医药生物行业周报：重点看好CRO、疫苗子行业_9页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业在2019年12月13日数据显示，行业总市值为445,030.096亿元，流通市值为199,977.747亿元。分析师江琦和祝嘉琦维持“增持”评级，认为医药行业需求持续增长，供给能力提升，存在结构性机会。重点看好CRO和疫苗子行业。

主要观点

行业趋势

• 需求增长：医保、商保和居民支付能力提升，老龄化加剧，疾病发病率上升，推动医药行业持续发展。
• 供给提升：新药审批加快，医疗服务多样化，辅助用药和仿制药去产能，提升行业整体供给能力。
• 政策影响有限：短期政策扰动对行业影响不大，长期趋势明确，建议在调整期布局优质企业。

CRO子行业

• CRO企业订单增长迅速，业绩预期向好，重点推荐泰格医药、药明康德、康龙化成等。
• A+H上市加速CRO企业的国际化进程，行业长期景气持续。

疫苗子行业

• 疫苗行业具有刚性需求和高壁垒，未来几年将有多个新品种获批，如十三价肺炎、四价流感等。
• 重点推荐智飞生物、康泰生物等疫苗龙头企业。

长期趋势

• 研发创新：创新药为行业未来重点，国家多维度支持，推荐恒瑞医药、复星医药等研发投入大的公司。
• 消费升级：医疗服务、疫苗、自费专科药、品牌中药等领域受益，推荐爱尔眼科、智飞生物、康泰生物等。
• 制造升级：仿制药企业受带量采购影响，但行业洗牌将催生新龙头，部分企业估值修复机会明显。
• 其他细分龙头：如迈瑞医疗、安图生物等，值得关注。

关键信息

本周市场表现

• 医药生物行业本周上涨0.46%，跑输沪深300约1.23%，处于28个一级子行业第24位。
• 医疗器械涨幅最大（1.45%），医疗服务涨幅最小（0.12%）。

板块估值

• 以2019年盈利预测估值计算，医药板块PE为31.79倍，高于全部A股（扣除金融板块）的17.63倍，溢价率为80%。
• 以TTM估值法计算，医药板块PE为34倍，低于历史平均水平（37倍），溢价率为65%。

重点公司动态

• 恒瑞医药：塞来昔布胶囊获批，SHR6390、SHR-1316、马来酸吡咯替尼片等药物进入临床试验。
• 复星医药：复宏汉霖的联合用药方案进入III期临床研究。
• 泰格医药：启动H股上市筹备工作，推出限制性股票激励计划。
• 康泰生物：13价肺炎疫苗获得受理通知书。
• 九强生物：发布非公开发行股票方案，引入国药投资为战投。

科创板申报情况

• 当前申报企业共39家，已发行12家，注册生效4家，提交注册6家，已受理1家，暂缓审议1家，中止1家，终止21家。
• 爱博诺德医疗已受理，三友医疗已问询。

资金动向

• 北上资金：净增持TOP3为恒瑞医药、华兰生物、智飞生物；净减持TOP3为乐普医疗、泰格医药、云南白药。
• 南下资金：净增持TOP3为药明生物、平安好医生、石四药集团；净减持TOP3为中国生物制药、三生制药、阿里健康。

个股表现

• 本周涨幅靠前的个股包括华北制药、莎普爱思、乐心医疗等。
• 涨幅靠后的个股包括奥翔药业、尔康制药、海正药业等。

重点推荐个股

• 恒瑞医药、美年健康、药明康德、智飞生物、司太立、迈瑞医疗、国药一致、大参林等被重点推荐，评级均为“买入”。

风险提示

• 政策扰动
• 药品质量问题

投资建议

• 在市场调整期布局优质企业，重点关注CRO、疫苗等子行业。
• 布局创新药及研发投入大的公司，如恒瑞医药、复星医药等。
• 关注医疗服务、疫苗、自费专科药等消费升级领域。
• 警惕政策变化和药品质量问题。

附：图表说明

• 图表1：医药生物行业科创板企业申报情况
• 图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较
• 图表3：医药板块整体估值溢价（2019盈利预测市盈率）
• 图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）
• 图表5：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股）
• 图表6：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股）
• 图表7：北上资金沪深通一周持仓变化
• 图表8：南下资金港股通一周持仓变化
• 图表9：中泰医药重点推荐本月表现
• 图表10-16：国产维生素价格变化

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-10%~+5%）、减持（跌幅在10%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅在10%以上）、中性（-10%~+10%）、减持（跌幅在10%以上）。

重要声明

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