全球激光产业链：工业激光步入复苏周期，中高端激光器加速进口替代，看好ToF供应链未来成长_57页_6mb

全球激光产业链分析总结

核心内容

全球激光产业链整体呈现复苏态势，工业激光板块在20Q3实现营收增速31.6%，同比提升40.3%，毛利率提升2.2个百分点，达到39.5%。同时，光通信&3DSensing板块也表现良好，营收同比增速7.0%，毛利率同比提升3.9个百分点。整体来看，激光行业在疫情后逐步恢复，下游需求增长带动了产业链整体回暖。

主要观点

1. 工业激光板块复苏

   • 20Q3营收增速为31.6%，实现从20Q1扭亏为盈，且是近三年首次营收增速突破30%。
   • 下游行业景气度回升，尤其是消费电子、5G建设及汽车制造等领域的带动作用显著。
   • 中国大陆企业表现优于国外企业，20Q4平均营收增速为49.6%，而国外企业平均营收增速为-4.45%。
   • IPG、COHR、大族激光、锐科激光、华工科技、福晶科技等公司营收和毛利率均有不同程度的提升或改善。

2. 光通信&3DSensing板块盈利能力增强

   • 苹果将dTOF引入新产品，推动dTOF消费级应用发展，带动了相关供应链的长期成长。
   • 20Q3毛利率同比提升3.9个百分点，行业整体盈利能力增强。

3. 投资建议

   • A股推荐大族激光、锐科激光和柏楚电子，海外建议关注IPG、LITE和稳懋。
   • 5G建设及消费电子需求增长是推动激光行业复苏的主要动力。

关键信息

1. 工业激光板块

• 营收增长：20Q3营收增速31.6%，同比+40.3%，环比+22.7%。
• 毛利率提升：20Q3毛利率为39.5%，同比+2.2%，环比+2.7%。
• 公司表现：
  • 锐科激光：20Q3营收同比+78.3%，归母净利润同比+83.8%，毛利率环比+8.7%。
  • 大族激光：20Q3营收同比+67.4%，归母净利润同比+79.8%，毛利率同比+7.0%。
  • 华工科技：20Q3营收同比+33.4%，归母净利润同比+10.4%，毛利率同比-3.7%。
  • 福晶科技：20Q3营收同比+19.3%，归母净利润同比+26%，毛利率同比+5.9%。
  • 杰普特：20Q3营收同比+61.58%，归母净利润同比-60.7%，毛利率同比-5.23%。

2. 光通信&3DSensing板块

• 营收增长：20Q3营收同比+7.0%，毛利率同比+3.9%。
• 行业趋势：苹果将dTOF引入新产品，开启消费级应用，带动dTOF供应链成长。
• 公司表现：
  • LITE：20Q4营收预计在4.65-4.85亿美元，毛利率32%-34%。
  • II-VI：20Q4营收预计在7.5-7.8亿美元。
  • 稳懋：20Q4营收预计减少0%-10%。

3. 风险提示

• 疫情恢复不及预期
• 全球贸易环境恶化
• 电子终端需求不及预期
• 同行业竞争加剧

重要数据

供应链与终端应用

上游：激光材料与器件

• 福晶科技、光库科技、凯普林光电、东骏激光等公司为激光材料与器件的核心供应商，其中福晶科技毛利率最高，达56.6%。

中游：激光器与控制系统

• IPG、COHR、大族激光、锐科激光、华工科技、杰普特等公司为激光器与控制系统的主要厂商。
• IPG在全球激光市场中占据重要地位，但受疫情影响，20Q3营收同比-3.3%。
• COHR在20Q3实现净利润扭亏为盈，毛利率提升3.2个百分点。

下游：激光设备与终端应用

• 大族激光、华工科技、帝尔激光等公司为激光设备的主要制造商。
• 电子终端厂商如苹果、华为、三星等在消费电子领域推动激光技术的应用。

营运能力分析

• 存货周转天数：20Q3整体行业存货周转天数为183.8天，同比+8.57天，环比-9.41天，显示销售效率提升。
• 应收账款周转天数：20Q3整体行业应收账款周转天数为102.0天，同比-2.49天，环比-4.49天，资金使用效率提高。

总结

全球激光行业在2020年逐步复苏，工业激光板块表现尤为突出，主要受益于疫情控制、5G建设及消费电子需求增长。中高端激光器进口替代加速，dTOF等技术在消费电子中的应用推动了光通信&3DSensing板块的发展。A股和海外公司均有望受益于行业复苏，但需关注疫情、贸易环境及终端需求变化等风险。