20180821-太平洋-锐科激光-300747.SZ-中报业绩超预期_大功率激光器加速进口替代_6页_1mb

锐科激光(300747) 总结

核心内容

锐科激光（300747）是一家专注于光纤激光器研发、生产和销售的高新技术企业，其上半年业绩表现超预期，收入和净利润均实现大幅增长。公司作为国产激光器龙头，正在加速推进高功率激光器的进口替代进程，具备较强的市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• 业绩超预期：公司上半年实现收入7.51亿元，同比增长69.45%；净利润2.58亿元，同比增长83.07%；扣非净利润2.52亿元，同比增长82%。净利润增速高于收入增速，表明公司盈利能力显著提升。
• 毛利率与净利率提升：毛利率为50.79%，较2017年提升3.03%；净利率为34.89%，较2017年提升3.07%。主要得益于高毛利高功率产品销量占比提升及自制零部件比例增加。
• 财务指标表现优异：期间费用率同比下降1.51%，应收账款同比下滑6.19%，存货同比下滑17.88%，显示公司运营效率和市场地位持续增强。
• 高功率激光器市场拓展顺利：3300W连续光纤激光器销量为去年全年两倍，6000W实现批量销售；2000W单模块产品和12000W产品已通过客户试用并启动小批量生产。
• 研发投入加大：报告期内研发投入3505万元，同比增长93.42%，研发人员达280人，较去年增加75人。公司持续推进高功率产品开发，技术实力不断增强。
• 进口替代空间扩大：随着国产激光器技术的提升，进口替代范围持续扩大，尤其在高功率领域，价格较进口产品低20%-30%，并逐步抢占海外市场。
• 投资建议：给予“买入”评级，预计2018-2020年公司净利润分别为4.9亿元、6.98亿元、9.59亿元，对应EPS分别为5.1元、7.27元、9.98元，当前股价对应PE分别为29.90倍、20.99倍、15.28倍，显示出公司未来增长潜力较大。

关键信息

股票数据

• 目标价：244元
• 昨收盘：152.59元
• 总股本/流通：128/32百万股
• 总市值/流通：18,278/4,570百万元
• 12个月最高/最低：216.80/54.88元

财务预测

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响下游行业需求，进而影响公司业绩。
• 市场竞争加剧：国内外竞争对手可能对市场份额和价格构成压力。

行业与公司评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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