2018-激光产业链系列报告之二：激光器海外观察：全球龙头知多少_17页-1mb

行业研究总结：机械设备与激光器行业分析

核心内容

本报告聚焦机械设备行业，尤其关注激光器领域的全球龙头公司，包括IPG激光、Coherent相干、TRUMPF通快、II-VI贰陆、Nlight恩耐、NKT Photonics等。通过对这些企业的财务表现、产品结构及市场应用的分析，报告指出我国激光器行业正处于快速成长阶段，国内龙头企业在技术突破和进口替代方面具备较大潜力。

主要观点

• 全球激光产业集中度高：全球激光产业由少数几家大型企业主导，2017年全球前五大厂商营收占比达70%，其中美国占据28%的市场份额，成为全球激光器技术的领先者。
• 美国企业技术领先：美国是光纤激光器在制造业应用的发源地，其激光器企业如IPG、Coherent和Nlight在高功率激光器研发方面具有显著优势。
• 欧洲企业技术紧随其后：德国TRUMPF和荷兰NKT Photonics作为欧洲代表，也在激光器制造领域占据重要地位。
• 中国具备进口替代潜力：国内激光器行业正在快速成长，部分企业已实现大功率光纤激光器技术突破，有望在未来复制全球龙头企业的成长路径，实现进口替代。

关键信息

1. IPG激光

• 财务表现：2017年主营业务收入14.09亿美元，同比增长40.02%，净利润3.47亿美元，同比增长33.31%。毛利率56.56%，净利率24.67%。
• 产品结构：主要产品包括激光器、激光系统、光束传输设备、医疗设备、通讯设备和元件。其中高功率连续激光器（1KW及以上）占总营收61.66%，是主要增长点。
• 市场应用：主要应用于材料加工，2017年材料加工营收占比达94.6%。
• 发展趋势：产品平均售价逐年上升，高功率连续激光器因CO2切割系统的替代需求而持续增长。

2. Coherent相干

• 财务表现：2017年主营业务收入17.23亿美元，同比增长101%；净利润2.07亿美元，同比增长137%。毛利率43.54%，净利率12.02%。
• 产品结构：产品线涵盖工业级CO2和CO激光器、光纤和半导体激光器、连续固态激光器等，其中商用激光器和特殊激光系统占总营收的66.36%和33.64%。
• 市场应用：主要应用于微电子、材料加工和OEM组件及仪器，2017年微电子应用占比51.9%。
• 公司动态：2016年收购Rofin-Sinar公司，进入高功率光纤激光器市场。

3. TRUMPF通快

• 财务表现：2015-2017年营业收入分别为35.10亿美元、30.28亿美元、31.17亿美元，净利率分别为75.41%、15.06%、-13.54%。
• 产品结构：公司主要业务为机床与系统（68.70%）和激光技术与电子（31.30%）。激光器产品包括碟片式激光器、半导体激光器、光纤激光器等。
• 市场应用：激光器相关产品主要应用于工业加工、材料加工和电子制造。

4. II-VI贰陆

• 财务表现：2015-2017年主营业务收入分别为7.4亿美元、8.3亿美元、9.7亿美元，净利率分别为8.89%、7.92%、9.80%。
• 产品结构：公司分为光电产品、激光解决方案、光学元件及材料工程三大业务板块，其中激光解决方案占总营收43.06%。
• 市场应用：主要应用于材料加工（69%）和通信（84%）。

5. Nlight恩耐

• 财务表现：2016-2017年营业收入分别为1.01亿美元和1.39亿美元，净利润从-0.14亿美元转为0.02亿美元。毛利率从22.86%提升至31.95%。
• 产品结构：主要产品包括半导体激光器、光纤激光器及光纤。其中高功率光纤激光器是主要盈利产品。
• 市场应用：主要应用于工业、微加工、航空航天和国防领域。

6. NKT Photonics

• 财务表现：2015-2017年营业收入分别为0.45亿欧元、0.47亿欧元、0.57亿欧元，毛利率保持在69.40%-70.90%之间，但净利润率波动较大。
• 产品结构：主要产品包括高性能光纤激光器、光纤传感系统、光子晶体光纤等。
• 市场应用：主要应用于工业加工、科研、温度和应变检测等领域。

风险提示

1. 宏观经济增速不及预期：激光器及激光设备产业具有周期性波动特点，若全球及国内经济增长放缓，将影响下游需求。
2. 原材料价格上涨：国内企业核心零部件外购比例较高，若原材料价格上升，将削弱其成本优势。
3. 高功率激光器研发不及预期：高功率激光器技术壁垒高，研发周期长，若国内企业研发进展慢于预期，将影响进口替代进程。

评级说明

• 行业评级：机械设备行业评级为“增持”，表示未来6个月内行业指数有望超越沪深300指数。
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

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