20230130-国信证券-建筑行业周观点_地产基本面修复叠加基建投资加速_重视春季行情_12页_979kb

建筑行业周观点总结

核心内容

地产基本面底部确认，12月数据开始修复

• 数据表现：12月单月同比销售额、销售面积、开发投资、到位资金降幅分别收窄4.6/1.7/7.7/6.7个百分点，显示地产基本面逐步修复。
• 政策支持：疫情管控优化与2023年“全力搞经济”预期增强购房信心，房企融资政策加码，“保交楼”推动竣工端率先修复，销售复苏后新开工有望回暖。
• 趋势判断：地产行业已进入底部确认阶段，市场情绪逐步回暖。

基建投资持续提速，重点领域表现亮眼

• 整体增速：2022年全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.1%，广义基建投资同比增长11.5%，对固定资产投资增长起到重要支撑。
• 分领域表现：
  • 电力、热力、燃气及水的生产和供应业：同比增长19.1%，表现最为突出。
  • 交通运输、仓储和邮政业：同比增长9.1%，进入修复阶段。
  • 水利、环境和公共设施管理业：同比增长10.3%，财政支持力度大，项目储备充足，预计2023年投资增长10%。
• 重点领域展望：
  • 水利工程：财政支持力度大，项目储备充足，有望迎来建设高峰期。
  • 能源领域：风光发电装机规模持续高增，带动建安需求。
  • 城市轨道交通：核心城市存在建设潜力，结构性不足仍存。

主要观点

建筑板块迎来春季行情

• 建筑行业在2023年春季行情中值得关注，尤其建筑央企龙头集中度提升逻辑逐渐显现。
• 市场对“中特估值”仍存在认知偏差，未来有望迎来估值修复。

重点推荐：中国中铁

• 基建主业优势：公司铁路/公路/轨交市占率分别超45%/35%/10%，基建业务收入占比约86.5%，其中毛利率较高的市政业务占比提升，铁路业务占比下降。
• 海外拓展强劲：2022年前三季度海外新签合同额同比增长38%，占公司总体新签6%，项目集中在“一带一路”国家，如印尼雅万高铁、匈塞铁路、孟加拉帕德玛大桥等。
• 财务稳健：预计2022-2024年归母净利润分别为284/320/362亿元，每股收益分别为1.15/1.30/1.48元，对应当前股价PE为4.89/4.32/3.80X。
• 合理估值区间：公司合理估值为6.5-10.53元，较当前股价有15.7%-87%的溢价，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

投资建议

• 推荐企业：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建。
• 行业逻辑：建筑央企集中度提升，政策支持推动基建投资加速，市场对中特估值认知不足，未来有望迎来价值回归。

市场表现回顾

• 板块表现：2023年1月16日至20日，建筑装饰指数（申万）上涨2.43%，跑赢沪深300指数1.38个百分点，排名行业第11位。
• 近半年表现：建筑装饰指数下跌2.70%，跑输沪深300指数1.66个百分点。
• 个股表现：
  • 上涨前五：杭萧钢构（11.02%）、高新发展（9.84%）、华图山鼎（9.58%）、乾景园林（8.82%）、山东路桥（8.39%）。
  • 下跌前五：*ST奇信（-12.98%）、海波重科（-15.07%）、ST花王（-5.32%）、华凯易佰（-4.96%）、熊辉科技（-4.83%）。

行业政策要闻

• 湖北：发布全省首个绿色建筑标准体系。
• 全国：建筑市场发展将转向“宽进严管重罚”。
• 海南：加强建筑企业资质动态监管。
• 四川：集中曝光建筑市场违法违规典型案例。
• 海外：北京建院装饰助力中国援非盟非洲疾病预防控制中心总部项目一期竣工。
• 天津：津南区建筑工程商会成立大会。

公司公告要闻

• 中化岩土：全资子公司中标成都文勘零星工程，签约合同价1928万元。
• 粤水电：签订多个工程总承包合同，涉及生态修复、防洪安全、新能源项目等，金额合计超50亿元。
• 中国铁建：2022年第四季度新签合同额同比增长15.09%，房地产签约销售金额同比减少9.53%。
• 新疆交建：2022年年度净利润预计增长5.74%-56.66%。
• 北新路桥：中标温州苍泰高速公路CTTJ09标段，中标金额10.29亿元。
• 中铝国际：2022年第四季度新签合同金额100.56亿元，年度净利润预计0.95-1.4亿元。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 重大项目审批进度不及预期
• 国央企改革推进不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价表现优于市场指数20%以上）、增持（优于10%-20%）、中性（介于±10%之间）、卖出（弱于市场指数10%以上）。
• 行业投资评级：超配（行业指数优于市场指数10%以上）、中性（介于±10%之间）、低配（弱于市场指数10%以上）。

分析师声明

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