【中国银河】建筑装饰行业深度报告-基建投资企稳回升-PSL助力三大工程_16页_2mb

建筑装饰行业深度报告总结

核心内容

2024年建筑装饰行业在政策支持和市场需求的双重驱动下，呈现出稳增长的态势。报告主要围绕基建投资、房地产市场、PSL重启、“三大工程”建设以及绿色低碳转型等方面展开分析。

主要观点

1. 基建投资企稳回升

• 2023年1-12月，广义基建投资增速为 8.24%，环比上升 0.28pct。
• 基建细分领域中，电力、热力、燃气及水的生产供应投资同比增长 23.0%，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长 10.5%，水利环境公共累计增速上升 1.2pct 至 0.10%。
• 2024年一季度，稳增长政策延续，万亿元国债增发完成，专项债提前批次发行额度即将落地，预计基建投资增速将维持较快水平。

2. 房地产投资和销售继续承压

• 2023年1-12月，全国房地产开发投资同比下降 9.6%，商品房销售面积同比下降 8.5%。
• 房屋新开工面积同比下降 20.4%，降幅较1-11月收窄 0.8pct；竣工面积同比增长 17.0%，但增幅较1-11月下降 0.9pct。
• 2024年，房地产政策持续放松，市场预期改善，销售复苏有望带动投资和新开工拐点出现。

3. 中央重启PSL，支持“三大工程”建设

• PSL在2023年12月时隔一年正式重启，单月新增 3500亿元，为央行第三轮PSL投放。
• PSL主要用于支持“三大工程”建设，包括保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。
• 城中村改造和保障房建设已纳入专项债支持范围，PSL的重启将进一步拓宽资金来源，推动房地产投资修复。

4. 建筑行业景气度提升

• 2023年12月，建筑业商务活动指数为 56.9%，比上月上升 1.9pct。
• 建筑业新订单指数为 50.6%，比上月上升 2pct，显示市场需求继续提升。

5. 建筑行业估值处于中低位

• 截至2024年1月18日，建筑指数动态PE为 8.10倍，PB为 0.71倍，市销率为 0.19倍，股息率为 2.62%。
• 建筑行业估值处于历史中低位，具备一定的投资价值。

6. 绿色低碳转型持续推进

• “美丽中国”建设目标明确，2027年绿色低碳发展深入推进，2035年美丽中国全面建成。
• BIPV（光伏建筑一体化）、装配式建筑等板块将受益于政策推动，成为未来重点发展方向。
• 钢铁、水泥等行业推进低碳转型，相关企业如中钢国际、中材国际等正在积极研发和应用低碳技术。

关键信息

• 基建投资：增速企稳回升，预计2024年一季度维持较快增长，政策组合拳（如专项债、国债、PSL）将提供充足资金支持。
• 房地产市场：投资和销售继续承压，但政策放松和销售预期改善可能推动市场回暖。
• PSL重启：为“三大工程”建设提供资金保障，助力房地产市场复苏和基建项目推进。
• 建筑行业集中度提升：八大建筑央企新签订单市占率从2013年的 24.38% 提升至2022年的 40.99%，行业集中度持续提升。
• 绿色转型：政策推动下，BIPV、装配式建筑等板块迎来发展机遇，建筑企业加快低碳技术应用。

推荐标的

建筑央国企

• 中国铁建（601186.SH）
• 中国建筑（601668.SH）
• 中国中铁（601390.SH）
• 中国交建（601800.SH）
• 中国电建（601669.SH）
• 中国能建（601868.SH）
• 中国中冶（601618.SH）

地方优质建筑企业

• 山东路桥（000498.SZ）
• 安徽建工（600502.SH）
• 上海建工（600170.SH）
• 设计总院（603357.SH）

风险提示

• 固定资产投资下滑风险
• 应收账款回收下降风险