20220615-国盛证券-建筑装饰_5月基建投资明显提速_稳增长政策有望再加码_3页_464kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

2022年5月，建筑装饰行业呈现稳增长政策推动下的积极变化。整体固定资产投资（固投）同比增长6.2%，其中基建投资显著提速，成为拉动增长的主要动力。地产投资仍处于探底阶段，但跌幅有所收窄。制造业投资虽小幅提升，但修复动能受限。

主要观点

基建投资明显提速

• 5月基建投资（全口径）同比增长7.9%，较4月提升3.6个pct。
• 基建投资（不含电力等）同比增长6.7%，5月增速提升至7.2%，较4月提升4.2个pct。
• 增速回升主要受以下因素驱动：
  1. 稳增长政策逐步显现效果；
  2. 部分地区疫情有所缓解；
  3. 去年基数较低，5月单月同比下滑3.6%。
• 分项数据：
  • 电热气水供应同比增长7.8%（前值2.3%），主要受新型电力系统建设提速影响；
  • 交通仓储邮政同比增长5.5%（前值3.7%）；
  • 水利环境与公共设施管理同比增长9.6%（前值5.7%），受益于中央加快推动大型水利项目投资落地（1-5月水利投资同增34.5%）。

地产投资仍在探底

• 1-5月地产投资同比下降4.0%，跌幅较前值扩大。
• 5月地产销售面积同比下滑31.8%（前值-39.0%），新开工面积同比-41.8%（前值-44.2%），竣工面积同比-31.3%（前值-14.2%），资金到位金额同比-33.4%（前值-35.5%）。
• 地产行业基本面仍偏弱，但政策宽松力度加大，疫情好转、经济复苏及基数走低等因素或推动行业触底回升。

制造业投资修复受限

• 1-5月制造业投资同比增长10.6%，较前值放缓1.6个pct。
• 5月单月增长7.1%，较4月提升0.7个pct，改善幅度有限。
• 3-5月疫情封控对供应链造成冲击，抑制了制造业投资的修复动能。6月起多数地区疫情好转，有望推动投资预期改善。

关键信息

政策展望

• 5月经济数据显示内需疲弱，稳增长政策有望进一步加码，如发行特别国债、降息等。
• 下半年基建投资景气度预计继续回升，政策催化效应增强。

投资建议

• 重点推荐低估值建筑央企：
  • 中国建筑（PE 4.0X）：估值较低，具备吸引力；
  • 中国交建（PE 6.9X）；
  • 中国中铁（PE 4.9X）；
  • 中国电建（PE 11.3X）。
• 推荐钢结构龙头：
  • 鸿路钢构（PE 23X）；
  • 精工钢构（PE 10X）。
• 推荐高成长地方国企：
  • 山东路桥（PE 5.4X）；
  • 四川路桥（PE 7.7X）。
• 推荐疫后景气有望改善的细分行业龙头：
  • 安科瑞（PE 22X）：能源IT核心标的；
  • 瑞纳智能（PE 19X）：热网改造龙头；
  • 龙元建设：积极布局BIPV；
  • 华铁应急（PE 14X）：机械租赁龙头。

风险提示

• 稳增长政策力度不达预期；
• 疫情反复风险；
• 资产减值风险。

分析师声明

本报告由国盛证券研究所发布，分析师具有证券投资咨询执业资格，观点反映个人看法，不受第三方影响。

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资料来源

• Wind
• 国盛证券研究所
• 中国电建EPS数据取自Wind一致预期