20220508-西部证券-上市银行21年报及22Q1季报综述_业绩延续分化_资产质优以量补价_22页_1mb

上市银行2022年一季度业绩及资产结构分析总结

核心内容概述

2022年一季度，上市银行整体业绩表现呈现分化趋势，其中区域中小银行增长势头强劲。整体归母净利润同比增长8.52%，营收增长5.62%，增速较2021年有所放缓。息差持续承压，但资产结构优化与负债成本改善支撑其企稳。非息收入表现疲软，财富管理业务仍具韧性，零售AUM保持高增长。资产质量整体优良，房地产风险仍是主要扰动因素，但预期前景乐观。

主要观点

1. 业绩表现

• 业绩增速放缓，主要受低基数效应消退和疫情拖累影响。
• 区域中小银行表现突出，如江苏、宁波、南京、杭州、成都等地的银行营收与净利润增速均超过10%与20%。
• 国有大行和城商行营收增速领先，股份行受疫情和房地产拖累表现最弱。

2. 息差变化

• 息差受金融让利实体和资产端定价下滑影响，整体呈收窄趋势。
• 部分银行如招行、平安银行的息差已出现企稳迹象。
• 负债端成本改善和资产结构优化有望支撑息差企稳。

3. 非息收入

• 财富管理业务韧性较强，零售AUM保持高增长，招行、平安和南京银行表现优异。
• 代销收入受资本市场波动影响，手续费及佣金净收入增速低于预期。
• 部分银行其他非息收入因金融市场表现较好而增长显著。

4. 资负结构

• 贷款增速平稳，金融投资占比下降，信贷结构优化。
• 存款占比上升，负债来源更加稳定，四类银行存款占计息负债比重均上行。
• 涉房贷款增速疲软，但政策放松和银行严格贷后管理下，风险可控。

5. 资产质量

• 不良率继续下降，多数银行不良生成率稳中趋降。
• 长三角地区银行不良率低于1%，资产质量优秀。
• 房地产风险仍存，但政策支持下预计资产质量前景乐观。

关键信息

业绩表现

• 2022Q1上市银行整体营业收入同比增长5.62%，归母净利润同比增长8.52%。
• 城商行和农商行增速较高，国有行和股份行增速相对较低。

息差变化

• 2022Q1净息差环比下行，但部分银行如招行、平安银行已出现企稳迹象。
• 存款占比上升至77.27%，负债结构更趋稳定。

非息收入

• 手续费及佣金净收入同比增长3.48%，增速低于预期。
• 零售AUM保持增长，招行、平安、南京银行增长分别为5.39%、5.59%、7.94%。
• 部分银行因金融市场波动，其他非息收入增长显著。

资负结构

• 贷款占生息资产比重总体平稳，国有行贷款增速较高。
• 金融投资占比下降，尤其在农商行中表现明显。
• 票据贴现余额同比增速显著，显示信贷供需矛盾。

资产质量

• 2022Q1不良率为1.32%，较上年末下降2BP。
• 多数银行不良生成率下降或保持平稳，拨备覆盖率多超300%。
• 房地产风险仍存，但政策支持和银行管理优化下，风险可控。

投资建议

1. 第一条主线：关注受益于宽信用进程且有业绩释放动力的区域优质城农商行，如南京、成都、江苏、杭州、常熟等。
2. 第二条主线：关注基本面优异、前期受房地产风险压制的头部股份行，如招行、平安、兴业。
3. 第三条主线：关注具有成长性的大行—邮储银行，其负债优势显著，成长性突出。

风险提示

• 稳增长政策力度不及预期。
• 疫情反复可能对资产质量造成压力。
• 信贷投放景气度不佳。

行业评级

• 行业评级：超配
• 前次评级：超配
• 评级变动：维持