20220508-开源证券-非银金融行业周报_看好边际景气度向好和高股息标的_10页_863kb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告分析了2022年5月非银金融行业的表现，重点聚焦券商与保险板块，认为行业整体处于边际景气度向好的阶段，同时高股息率标的具有投资吸引力。基于一季报数据，推荐部分券商和保险标的，认为其具备较好的盈利表现和估值优势。

主要观点

• 券商板块：部分券商一季报盈利表现优于同业，包括东方财富、中信证券和国联证券，这些公司边际景气度较好。江苏租赁和中国财险则因高股息率而被重点提及。
• 保险板块：中国财险一季报表现较好，车险保费景气度提升，综合成本率下降，投资收益优于同业，具有较高的股息率和景气度。上市险企核心偿付能力普遍高于监管红线，对展业无明显负面影响。
• 市场表现：本周A股整体下跌，非银板块跑输指数，但部分个股表现抗跌，如中国人保和江苏租赁。
• 基金规模：4月偏股基金规模承压，新发规模大幅下降，但整体仍保持净申购。天天基金零售端市占率相对稳定。
• 行业动态：证监会支持房地产企业债券融资和基础设施REITs试点，同时推动资本市场深化改革和开放。
• 风险提示：股市波动、保险负债端增长不及预期、券商财富管理和资产管理利润增长不及预期是主要风险。

关键信息

券商板块

• 东方财富、中信证券和国联证券一季报盈利表现优于同业。
• 4月偏股基金规模延续下降趋势，但整体保持净申购。
• 天天基金零售端市占率保持平稳，优于蚂蚁和招行等头部渠道。
• 推荐标的：东方财富（首推）、中信证券、国联证券、广发证券、东方证券。
• 首推理由：一季报表现较好，且二季度景气度有望延续。

保险板块

• 中国财险一季报表现相对较好，车险保费景气度提升，非车险亏损缩窄，投资收益优于同业。
• 上市险企核心偿付能力普遍高于监管红线，对业务开展无明显影响。
• 推荐标的：中国平安、中国太保、中国财险(H股)、友邦保险(H股)、中国人寿。
• 推荐理由：资产端修复空间较大、转型领先、具备高股息率和景气度。

多元金融

• 江苏租赁因其高股息率和景气度被纳入受益标的组合。

受益标的组合

数据追踪

• 基金发行：4月新发股票+混合型基金规模同比-83%，环比-50%。
• 券商经纪业务：4月日均股基成交额同比+19%，环比-8.07%。
• 券商投行业务：IPO承销规模同比+129%，再融资同比-34%，债券承销同比+1%。
• 券商信用业务：4月两融余额同比-3.09%，融券余额占比上升。

行业及公司要闻

• 证监会支持房地产企业融资：推动债券融资、基础设施REITs试点和引入长期投资者。
• 央行支持房地产贷款：一季度房地产开发贷款环比多增，个人住房贷款利率回落。
• 中基协数据：截至3月底，公募基金资产净值合计25.08万亿元。

风险提示

• 股市波动对券商和保险盈利带来不确定性。
• 保险负债端增长不及预期。
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场20%以上）、增持（预计相对强于市场5%~20%）、中性（预计相对市场-5%~+5%）、减持（预计弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场表现）。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 分析基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人情况，本报告不构成私人咨询建议。

估值方法的局限性

• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

附注

• 本报告由开源证券研究所发布，地址包括上海、北京、深圳和西安。