20220508-南华期货-LPG周报_补库不及预期_等待方向的选择_28页_1mb

南华期货LPG周报总结

核心内容

• 市场表现：五一节后LPG商品量小幅下滑，国际船期到港量增加，但下游补库不及预期，基本面转弱。
• 库存情况：港口库存单周增加5.6万吨，炼厂库存有所下滑，但整体仍处于相对高位。
• 价格走势：LPG期货价格处于收敛三角形区间，向上突破概率下降，向下突破可能性上升。
• 外盘影响：美国丙烷库存消费比从5年同期最低水平快速回升，外盘丙烷价格对LPG期货价格影响显著。
• PDH开工率与利润：PDH开工率维持在70%附近，利润低位，开工率下降，对LPG需求形成压制。
• 期货与现货关系：醚后碳四价格低于民用气和进口气，对盘面影响显著；内外价差保持稳定，外盘对内盘影响较强。
• 未来展望：关注LPG基本面进一步转弱及欧盟对俄石油禁运结果，对油价和LPG价格有重要影响。

主要观点

• 基本面转弱：五一假期后，下游补库结束，炼厂库存处于高位，导致库存压力增大，现货价格承压。
• 价格趋势：LPG期货价格走势受油价影响较大，当前处于收敛三角形区间，需等待突破方向。
• 外盘带动：美国丙烷库存加速回升，外盘价格带动LPG价格趋势，关注库存消费比变化。
• PDH影响：PDH开工率维持低位，利润不佳，对LPG需求构成压制。
• 库存压力：港口库存持续增加，炼厂库存下降，但整体库存压力仍存在，对价格形成拖累。
• 供需变化：国内供应持续下降，但下周可能因山东地炼出货增加而有所回升。

关键信息

期货价格数据（2022.5.8）

现货价格数据（2022.5.8）

到港量与库存数据（2022.5.5）

未来关注点

1. 五一节后补库不及预期：基本面转弱，向上突破概率下降，关注向下突破。
2. 欧盟对俄石油禁运结果：禁运快速落地且豁免国家少，将支撑油价，LPG维持高位；禁运落地但豁免国家多，对油价影响有限，LPG可能走弱。

供应与需求

• 供应：国内供应持续下降，下周可能因山东地炼出货增加而回升。
• 需求：民用需求受淡季和疫情制约，PDH开工率低位，烷基化和MTBE开工率有所回升，但利润有限。

价格波动与趋势

• 期货波动率：本周波动率至40附近。
• 价差变化：05-06价差收窄，06-07价差扩大，反映市场预期变化。
• 仓单成本：仓单成本在6462-6737元/吨之间，交割收益为负，显示期货价格偏弱。

结论

当前LPG期货价格处于收敛三角形区间，基本面转弱，价格向上突破概率下降，向下突破可能性增加。重点关注五一节后补库不及预期及欧盟对俄石油禁运结果，这些因素将对LPG价格走势产生重要影响。此外，国内库存压力仍存，供应端可能在下周有所回升，需求端则受淡季和疫情拖累，整体市场需等待方向的选择。