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证券行业2021年年报与2022年一季报业绩总结

核心内容概览

证券行业在2021年实现业绩连续三年增长，其中上市券商表现尤为突出，营业收入和净利润同比分别增长22.06%和29.92%。然而，2022年一季度受自营业务拖累，营收和净利润出现双降，行业整体承压。整体来看，行业呈现分化加剧、集中度提升、业务转型加速等趋势。

主要观点

1. 行业整体业绩表现

• 2021年，证券行业实现营业收入5024.10亿元，净利润1911.19亿元，同比增长12.03%和21.32%。
• 自营业务成为主要收入来源，贡献率达31.84%。
• 经纪业务贡献第二，达26.63%，且有6家券商增速超过30%。
• 投行业务实现小幅增长，同比增长4.12%，头部券商多数实现增长。
• 资管业务收入同比增长28.2%，但高壁垒使其突破困难。
• 信用成本下降成为利润增长的重要驱动力。

2. 2022年一季度业绩承压

• 41家上市券商营业收入962.68亿元，同比下降29.88%；净利润229.21亿元，同比下降45.99%。
• 投资业务合计亏损21.03亿元，是业绩下滑主因。
• 头部券商如中信证券保持增长，其归母净利润52.29亿元，是唯一一家超过50亿元的券商。
• 行业估值处于历史低位，板块左侧交易的黄金时间已出现。

关键信息

1. 业绩分化与集中度提升

• 2021年净利润CR5和CR10分别为41.18%和69.09%，较2020年分别提升2.51pct和4.08pct。
• 净利润百亿俱乐部扩容至10家，中信证券以231亿元创历史最好业绩。
• 头部券商在政策红利、资本实力、综合竞争力等方面占据明显优势。

2. 财富管理业务纵深发展

• 2021年经纪业务收入1380.72亿元，同比增长20.31%。
• 代销金融产品净收入165.26亿元，同比增长61.66%，11家券商增速超过100%。
• 截至2021年，我国投资者数量突破2亿，证券公司客户数超千万的有10家。

3. 投行业务聚焦新经济与区域下沉

• 2021年投资银行业务净收入699.83亿元，同比增长4.12%。
• 科创板和创业板IPO金额占比达65.48%，进一步提升。
• 北交所开市后，中小券商在新三板业务上实现突破。

4. 自营业务转型与波动

• 自营业务收入贡献率最高，但受市场震荡影响，2022年一季度普遍下滑。
• 仅有中银证券和国联证券保持正增长。

5. 信用成本下降

• 2021年合计计提信用减值损失105.37亿元，同比减少228.82亿元。
• 2022年一季度资产减值损失为-2.32亿元，较去年同期收缩14.98亿元。

重点公司关注

• 中信证券：业绩高速增长，资产质量持续改善，2021年归母净利润231亿元，2022年一季度归母净利润52.29亿元。
• 东方财富：互联网+证券的标杆，基金代销业务成长性突出。
• 中银证券：2022年一季度实现净利润2.4亿元，远高于行业整体水平，资管业务发展潜力大。

投资建议

• 下半年行业有望迎来复苏，建议关注具备较强盈利能力和成长潜力的券商。
• 预计2022年行业盈利将有所恢复，头部券商有望继续领跑。
• 需关注政策变化、市场波动及疫情对行业的影响。

风险提示

• 二级市场大幅下滑
• 疫情影响超出预期
• 政策推行不及预期