20191201-万联证券-电力设备与新能源行业周观点：国内光伏政策初步确定，全球需求或超预期_13页_1mb

国内光伏政策初步确定，全球需求或超预期

核心内容

本报告主要分析了2019年11月25日至11月29日期间，中国电力设备与新能源行业的发展情况，包括市场表现、行业热点、公司动态及投资策略等方面。重点围绕新能源汽车、风电、光伏及核电四个子行业展开，对政策变化、产业链价格波动、市场趋势及重点公司进行了深入分析。

主要观点

1. 市场回顾

• 电力设备行业表现良好：本周电力设备行业涨幅为0.75%，跑赢沪深300指数1.3个百分点，在申万28个一级行业中排名第五。
• 子行业涨跌分化：二级行业中，储能设备涨幅最高（5.41%），而火电设备跌幅最大（-3.82%）。
• 个股表现：中电电机涨幅最大（12.49%），华仪电气跌幅最严重（-22.57%）。

2. 行业热点

新能源汽车

• 产业链价格下行：本周新能源汽车产业链价格小幅下降，尤其是锂、钴等原材料。
• 国内市场需求疲软：10月新能源乘用车上险量为4.92万辆，环比下降18.2%，同比下降34.5%。
• 海外市场持续增长：前三季度欧洲电动汽车注册量达38.3万台，同比增长38.2%。
• 国际合作加强：奥迪与比亚迪就电池采购进行洽谈，大众计划在华启动两个纯电动车工厂。
• 政策支持：财政部提前下达2020年新能源车补贴预算314亿元，重点支持新能源汽车推广应用。

风电

• 风机价格高企：本周风机投标价格达到4500元/千瓦，同比上涨36%。
• 海上风电并网受限：WoodMackenzie数据显示，仅20%的已核准海上风电项目可在2021年底前并网。
• 行业高景气持续：金风科技在风电市场表现突出，19Q3营业收入和归母净利润分别同比增长32.65%和12.92%。

光伏

• 产业链价格持续下跌：多晶硅价格创历史新低，主要受市场需求疲软和库存积压影响。
• 政策初步确定：2020年光伏政策框架基本延续2019年，补贴总规模预计为17.5亿元。
• 出口表现强劲：光伏协会预测，2019年出口额将达历史第三高。
• 行业前景乐观：沈辉预测，2020年后光伏占比将达3-5%，2030年有望达10-15%。

核电

• 行业技术突破：我国首个核电技术服务产业联盟成立，推动核电“走出去”。
• 华龙一号海外进展：巴基斯坦卡拉奇2号机组全面进入设备调试阶段，标志着华龙一号海外首堆建设取得重要进展。

关键信息

• 政策确定性增强：2020年光伏政策框架已初步确定，补贴规模和竞价政策制定工作将在一季度完成。
• 产业链价格低迷：多晶硅价格降至历史最低，组件价格也出现不同程度的下跌。
• 海外市场推动发展：欧洲新能源汽车市场增长显著，推动国内新能源汽车产业链积极布局海外市场。
• 重点推荐公司：
  • 隆基股份：全球单晶一体化龙头，成本和技术优势显著，产能扩张加速。
  • 通威股份：硅料电池片盈利见底，具备较强竞争力。
  • 金风科技：风机市场份额提升，现金流稳定，风电行业增长确定性强。
  • 宁德时代：国内动力电池龙头，积极布局海外市场。
  • 璞泰来：高端负极材料龙头，具备技术优势和成本优势。

风险因素

• 新能源车销量不及预期；
• 原材料价格波动风险；
• 海上风电审批和开工不及预期；
• 风电已核准项目完工并网不及预期；
• 光伏装机增长不及预期。

投资策略

• 新能源汽车：推荐积极布局海外的宁德时代和高端负极材料龙头璞泰来。
• 风电：推荐现金流平稳、市场份额不断提升的金风科技。
• 光伏：推荐拥有成本和技术优势、产能加速扩张的隆基股份和硅料电池片盈利见底的通威股份。

估值情况

投资评级说明

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 投资决策应结合个人持仓及其他因素，不可仅依赖投资评级。
• 本报告所涉信息来源于公开资料，不构成投资建议。