20191201-国金证券-电力设备与新能源行业研究周报：光伏政策明朗化，PMI大超预期，消费电子预期升_4页_539kb

资源与环境研究中心总结

核心内容

本报告由国金证券资源与环境研究中心发布，主要聚焦电力设备与新能源行业，整体评级为“买入（维持评级）”。报告指出当前光伏、电力设备及新能源车行业均存在投资机会，建议加大配置。

主要观点

光伏行业

• 政策明朗化：2020年中国光伏政策框架已明确，与2019年相比总基调变化不大，政策预期趋于稳定。
• 装机预期提升：2020年中国新增装机预计在40-50GW，同比增长约50%。
• 组件集中度提升：随着行业向平价发展，组件环节的“大对大”格局逐步形成，龙头企业的集中度和盈利能力有望显著提升。
• 投资建议：继续推荐光伏行业龙头，如隆基股份、信义光能、福莱特（A/H）、晶科能源等。

电力设备行业

• PMI超预期：11月官方PMI指数为50.2，远超预期，显示需求回暖。
• 工控行业复苏：工控行业增速有望在2020Q1转正，特别是伺服系统Q3增速已回正，未来增长确定性较强。
• 库存去化完成：工控代理商及下游企业库存处于低位，近期回暖部分源于补库需求。
• 投资建议：推荐电力设备中的自动化龙头，如汇川技术，同时关注电表、5G电气等细分领域。

新能源车行业

• 消费电子需求增长：苹果预计2020年iPhone12销量超1亿部，对供应链企业带来利好。
• 欧盟碳排放驱动增长：欧盟碳排放政策预计推动新能源乘用车年复合增速达64%（2019-2021）。
• 动力电池需求提升：预计2021年欧盟新能源乘用车销量约为336万辆，占总销量的21.4%。
• 投资建议：推荐消费电池及动力电池海外产业链相关企业，如鹏辉能源、欣旺达、宁德时代等。

关键信息

本周重点组合

• 信义光能
• 福莱特A/H
• 隆基股份
• 汇川技术
• 鹏辉能源

推荐组合

• 新能源：隆基股份、通威股份、信义光能、福莱特（A/H）、晶科能源、信义能源、晶盛机电、中环股份、东方日升、阳光电源、金风科技、天顺风能
• 电力设备：汇川技术、国电南瑞、宏发股份、信捷电气、海兴电力、良信电器、正泰电器
• 电车：鹏辉能源、欣旺达、恩捷股份、星源材质、当升科技、璞泰来、天齐锂业、宁德时代、亿纬锂能

风险提示

• 政策调整、执行效果低于预期
• 产业链价格竞争激烈程度超预期
• 结构性产能过剩可能导致产品价格下跌及盈利能力受压

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%至5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

• 本报告仅限中国大陆使用
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 报告版权归属国金证券，未经许可不得复制、转发或修改