20191201-兴业证券-电力设备新能源行业周报：光伏底部反转已箭在弦上_32页_2mb
报告摘要
电力设备与新能源行业周报总结（2019.12.01）
核心内容概述
本报告聚焦于电力设备与新能源行业，重点分析了光伏、风电、新能源汽车、电力设备及工业控制板块的市场动态、投资策略及重点公司评级。整体来看，行业在2019年底展现出积极信号，尤其是泛在电力物联网和新能源汽车产业链的布局，为2020年的投资提供了重要线索。
主要观点与关键信息
1. 行业投资策略
- 光伏板块：国内组件价格企稳，观望期结束，装机并网逐步启动，中长期成本下降使得光伏竞争力持续提升，需求增长动力强劲。推荐隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能、日月股份。
- 风电板块：前三季度招标规模达50GW，超过历年全年规模。招标价格再度上涨，抢装力度超预期，推荐金风科技、天顺风能等。
- 新能源汽车板块：国内产销同比下滑，但海外电动化提速，国产电池材料及锂电设备受益，推荐璞泰来、恩捷股份、宁德时代、宏发股份、三花智控、拓普集团。
- 电力设备板块：国家电网两次新增信息化设备及服务招标，验证了2019年Q4为电网信息化与通讯建设新一轮投资的起点，推荐国电南瑞、岷江水电，关注远光软件、朗新科技。
- 工业控制板块：制造业PMI回升至50.2%，建议积极布局新兴业务及坚持产品迭代创新的企业，推荐汇川技术、麦格米特。
2. 重点公司评级
| 重点公司 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 宁德时代 | 审慎增持 | 全球电池龙头，进入主流车企供应链，具备较强议价能力 |
| 隆基股份 | 审慎增持 | 单晶性价比凸显，海外需求超预期，引领平价趋势 |
| 国电南瑞 | 买入 | 智能电网及电网信息通讯核心资产，受益泛在电力物联网建设 |
| 金风科技 | 审慎增持 | 风机在手订单创新高，市占率提升，运维贡献业绩增量 |
| 天顺风能 | 审慎增持 | 风塔产能释放，盈利修复，国内需求拐点临近 |
| 恩捷股份 | 审慎增持 | 负极材料定位高端，涂覆膜产能释放，全球供应能力提升 |
| 通威股份 | 审慎增持 | 硅料格局保障价格体系，成本优势显著，盈利能力领先 |
| 麦格米特 | 审慎增持 | 智能卫浴及新能源汽车业务快速增长，布局新兴领域 |
3. 重点数据与市场动态
- 光伏：1-10月累计并网17.14GW，同比下滑53%；10月单月并网规模1.02GW，同比下滑48.5%。但出口额增长53%，显示海外需求强劲。
- 风电：1-10月累计并网14.7GW，同比增长1.3%；10月利用小时数1688小时，同比下降2.09%。弃风率持续下降，显示行业复苏。
- 新能源汽车：10月产销下滑，累计产销分别为98.3万和94.7万辆，同比增长11.7%和10.1%。特斯拉Cybertruck发布后获得14.6万辆订单，预计2020年海外新能源汽车销量将显著增长。
- 电力设备：1-10月电网投资额同比下滑10.46%，但10月单月同比上升4.76%。国家电网两次新增信息化设备、服务招标，显示行业投资回暖。
- 工业控制：11月制造业PMI回升至50.2%，显示下游需求探底回升。OEM市场中风电、建筑机械、电梯等增长较好，项目型市场中化工、冶金、石化等增速较高。
4. 风险提示
- 电动汽车政策不达预期
- 电动汽车产业链价格降幅超预期
- 光伏、风电装机不达预期
- 自动化设备渗透率不达预期
- 电网投资不达预期
推荐组合（基于2019年11月22日市场数据）
| 推荐公司 | 所属板块 | 19EPS | 20EPS | 21EPS | 19PE | 20PE | 21PE | 推荐逻辑 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 隆基股份 | 新能源发电 | 1.21 | 1.63 | 2.04 | 19.71 | 14.63 | 11.69 | 产业平价，需求爆发，公司率先受益 |
| 通威股份 | 新能源发电 | 0.88 | 1.13 | 1.38 | 14.89 | 11.59 | 9.49 | 进口及落后产能替代，技术及资金壁垒高 |
| 金风科技 | 新能源发电 | 0.95 | 1.24 | 1.49 | 12.20 | 9.35 | 7.78 | 行业抢装，订单充足，价格有保障 |
| 天顺风能 | 新能源发电 | 0.42 | 0.57 | 0.72 | 14.05 | 10.35 | 8.19 | 国内需求拐点，风塔产能释放，盈利修复 |
| 国电南瑞 | 电力设备 | 0.96 | 1.19 | 1.43 | 23.92 | 19.29 | 16.06 | 泛在电力物联网与特高压建设双重受益 |
| 恩捷股份 | 新能源汽车 | 1.1 | 1.56 | 2 | 37.55 | 26.47 | 20.65 | 主供国内主流电池厂商，海外供应体量提升 |
| 宁德时代 | 新能源汽车 | 2.10 | 2.69 | 3.14 | 41.62 | 32.49 | 27.84 | 全球电池龙头，具备较强议价能力 |
| 麦格米特 | 工业控制 | 0.75 | 1.03 | 1.39 | 25.81 | 18.80 | 13.93 | 智能卫浴及新能源汽车业务快速增长，布局新兴领域 |
图表信息概览
- 图1：本周板块涨跌幅
- 图2：本月板块累计涨跌幅
- 图3：2009年至今板块估值水平变化
- 图4：2009年至今板块估值溢价率变化
- 图5：光伏装机容量
- 图6：光伏新增并网容量
- 图7：光伏组件出口
- 图8：硅料价格
- 图9：硅片价格
- 图10：电池价格
- 图11：组件价格
- 图12：风电装机容量
- 图13：风电新增并网容量
- 图14：风电利用小时数
- 图15：电网投资额
- 图16：全社会用电量
- 图17：全国发电量
- 图18：铜价格
- 图19：钢价格
- 图20：铝价格
- 图21：铁价格
- 图22：发电设备月产量
- 图23：2019年国网第二次新增批次信息化设备、服务招标包数
- 图24：新能源汽车月度产量及同比增速
- 图25：新能源汽车月度销量及同比增速
- 图26：新能源汽车累计产量及同比增速
- 图27：新能源汽车累计销量及同比增速
- 图28：正极材料价格变化
- 图29：负极材料价格变化
- 图30：电解液价格变化
- 图31：隔膜价格变化
- 图32：钴价格变化
- 图33：锂价格变化
- 图34：固定资产投资完成额：制造业
- 图35：固定资产投资完成额
- 图36：11月PMI上升，下游需求探底回升
- 图37：10月PPI持续小幅下降
- 图38：工控OEM细分行业2019Q3增长情况
- 图39：工控项目型细分行业2019Q3增长情况
公司行为统计
- 未来三个月大小非解禁一览：列出多个公司的解禁日期及解禁数量，显示市场流动性变化趋势。
- 本周大宗交易一览：展示部分公司的大宗交易情况，包括成交价、折价率及成交量等。
事件点评
- 特斯拉Cybertruck发布：订单超预期，显示市场对电动皮卡的浓厚兴趣，预计2020年海外新能源汽车销量将显著增长。
- 宝马与宁德时代大单：宁德时代将取代三星成为宝马一供，显示其在国际市场的竞争力提升。
总结
本报告指出，2019年底新能源行业迎来重要转折点，光伏、风电、新能源汽车及电力设备板块均呈现积极信号。重点推荐宁德时代、隆基股份、国电南瑞、金风科技、天顺风能、恩捷股份等公司，认为其在行业复苏及政策支持下具有较强的投资价值。同时，提醒投资者关注政策、市场及技术风险，建议在行业底部进行布局。
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