20210418-华泰期货-石油沥青周报_成本支撑重现_期价有望维持反弹_8页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容概述

本周沥青期价呈现“先抑后扬”走势，价格重心上移，主要受成本支撑和焦化利润改善的影响。尽管短期需求偏弱，但成本端的支撑作用和上游转产预期，为沥青价格提供了上涨动力。

主要观点

供应情况

• 国内炼厂开工率：截至4月16日，72家主要沥青炼厂总开工率为45%，环比持平，随着上游逐步复产，开工率呈现季节性回升。
• 产量预期：预计短期产量总体回升，但后期产量增幅或不及往年，因生产利润持续压缩，且焦化利润改善可能促使部分炼厂转产。
• 库存水平：截至4月16日，国内炼厂沥青总库存为48%，环比上升2%；社会总库存为60%，环比持平。库存持续累积，显示下游需求偏弱。

需求分析

• 区域需求：南方地区进入雨季，北方出现降温，整体刚性需求偏弱。
• 需求恢复预期：北方需求预计在4月之后逐步恢复，南方则需等待梅雨季节结束才能迎来旺季。
• 短期展望：短期需求仍偏弱，沥青基差明显走弱。

成本与利润

• 成本支撑：原油价格持续攀升，为沥青成本端提供支撑。
• 炼厂利润：尽管沥青生产利润持续缩窄，但实际利润仍较可观，部分炼厂可能因焦化利润改善而转产。
• 焦化利润：焦化利润持续改善，有助于缓解沥青供应压力。

价差与市场结构

• 基差走势：上周基差明显走弱，主要因期价涨幅大于现货。
• 新加坡沥青与高硫燃料油比值：比值为1.259，较前一周上涨0.007，显示沥青生产经济性优于高硫燃料油。
• 区域价差：华东、山东、东北等区域基差季节性走势显示市场结构变化。

关键信息

价格走势

• 沥青期价先抑后扬，价格重心上移，有望延续偏强震荡。

策略建议

• 建议：谨慎偏多。
• 风险提示：原料供应大幅增加；国际油价下挫，需求重新示弱。

数据来源

• 图表数据来自Wind、百川资讯、华泰期货研究院等。

图表概览

投资咨询团队

• 潘翔
  电话：0755-82767160
  邮箱：panxiang@htfc.com
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 陈莉
  电话：020-83901030
  邮箱：cl@htfc.com
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

• 梁宗泰
  电话：020-83901005
  邮箱：liangzongtai@htfc.com
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 康远宁
  电话：0755-23991175
  邮箱：kangyuanning@htfc.com
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性。
• 报告观点和结论仅反映发布当日判断，不同时期可能有不同意见。
• 报告内容仅供参考，投资者应独立判断，不承担任何法律责任。
• 报告版权为华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。