20210829-华泰期货-石油沥青周报_成本支撑_期价有望维持反弹_8页_4mb

沥青期价走势分析总结

核心内容

沥青近期期价震荡反弹，主要受成本端支撑影响。尽管前期因供需矛盾导致价格偏弱运行，但随着原油价格的反弹，沥青价格也出现补涨。整体来看，沥青市场在估值偏低的情况下，具备一定的反弹动力。

主要观点

• 供给端：国内沥青炼厂开工率维持在43%，环比上升2%。尽管原料端仍较充裕，但炼厂利润格局显示焦化利润优于沥青生产，因此沥青供应预计小幅回落，但不会明显减少。
• 需求端：国内降雨天气仍将持续，短期内需求受到抑制。但随着9月降雨减少，需求或将环比改善。
• 库存情况：截至8月26日，国内炼厂沥青库存为55%，环比上升1%；社会库存为63%，环比上升1%。库存高企表明供需关系尚未明显改善。
• 成本支撑：原油价格反弹为沥青期价提供支撑，沥青期价在估值偏低情况下有补涨需求。
• 价差表现：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值下降，表明沥青生产经济性优于燃料油，有利于沥青价格反弹。

关键信息

供应变化

• 华东与东北：供应或小幅减少，因上海石化转产渣油，辽河维持一套装置生产沥青。
• 河北：供应将稳中增加，因金承持续生产沥青。
• 其他地区：供应暂无明显变化。

需求变化

• 降雨影响：华西、黄淮、东北等地降雨偏多，抑制需求。
• 9月预期：随着降雨减少，需求或环比改善。

库存情况

• 炼厂库存：55%，环比上升1%。
• 社会库存：63%，环比上升1%。
• 库存趋势：供应减量有限，需求偏弱，库存延续小幅增加。

利润格局

• 沥青利润：因原油反弹，沥青利润有所改善，但仍低于焦化利润。
• 焦化利润：整体优于沥青生产，有利于沥青供应的进一步回落。

价差分析

• 基差表现：上周基差小幅回落，高库存压制价格。
• 区域价差：华东、山东、东北基差季节性表现需关注。
• 国际价差：新加坡沥青与国产重交价差缩小，反映沥青相对价值提升。

市场策略建议

• 策略建议：谨慎偏多。
• 主要风险：原料供应大幅增加、国际油价下挫、需求重新示弱。

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