20220612-华泰期货-石油沥青周报_成本与供应端支撑维持_去库趋势延续_7页_845kb

沥青市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前沥青市场的走势，指出在成本与供应端的支撑下，沥青市场预计将继续呈现震荡偏强的态势。尽管原油与沥青价格已处于高位，但操作上仍建议以逢低多思路为主，避免过度追涨。

主要观点

• 价格走势：沥青期价上周延续震荡上行，价格中枢持续上移。
• 供应情况：国内沥青装置开工率降至25.92%，环比下滑0.73%。未来一周，西北地区供应将有所增加，其他地区供应维持平稳。
• 需求表现：近期沥青消费表现一般，南方和东北地区受降雨影响，需求偏弱；华北、华中地区部分项目仍稳定释放需求，但整体需求改善不明显。
• 库存变化：沥青炼厂库存率降至36.18%，环比下降0.31%；社会库存率降至41.5%，环比下降2.2%。
• 生产利润：沥青生产利润有所改善，但理论上仍处于亏损区间，焦化利润优于沥青。
• 价差表现：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为0.910，较上周上涨0.039，沥青的经济性有所提升。
• 市场逻辑：原油基本面坚挺，支撑沥青价格；但需警惕政治与宏观扰动，如美国CPI超预期引发的加息与缩表加速，以及国内疫情反复的风险。

关键信息

供应端

• 国内沥青装置开工率降至25.92%，环比下滑0.73%。
• 供应增加主要集中在华南、华东和山东地区，华北、东北和西北地区供应小幅减少。
• 塔星石化等炼厂计划复产，预计未来一周西北地区供应稳中增加。

需求端

• 南方及东北地区受降雨影响，沥青刚性需求偏弱。
• 华北、华中地区部分项目仍稳定释放需求，但整体需求改善有限。
• 投机需求方面，部分套利盘可能接沥青合同，但传统贸易商对远期合同接货意向谨慎。

库存与利润

• 沥青炼厂库存率降至36.18%，社会库存率降至41.5%，库存去化较为顺畅。
• 沥青生产利润有所改善，但仍处于亏损区间，焦化利润优于沥青。

价差与比价

• 新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为0.910，较上周上涨0.039。
• 沥青与国际原油比价有所回升，显示沥青的经济性好于燃料油。

市场策略

• 策略类型：中性偏多。
• 操作建议：建议逢低多BU主力合约。

风险提示

• 原油价格大幅下滑：可能对沥青价格形成下行压力。
• 沥青炼厂开工率大幅回升：可能导致供应增加，价格承压。
• 专项债发行进度不及预期：可能影响基建与道路投资，进而影响沥青需求。
• 基建与道路投资力度不及预期：需求端支撑不足。
• 国内遭遇极端天气：可能影响需求和运输，增加市场不确定性。

图表概览

1. 图1：沥青主力与国际原油价格，显示价格走势。
2. 图2：沥青与国际原油比价，反映沥青与原油的关系。
3. 图3：沥青分区域现货价格，展示区域价格差异。
4. 图4：盘面利润，显示沥青的盈利状况。
5. 图5：华东基差季节性，分析基差变化。
6. 图6：山东基差季节性，展示山东地区基差情况。
7. 图7：东北基差季节性，分析东北市场。
8. 图9：焦化利润，对比沥青与焦化利润。
9. 图11：沥青炼厂库存率，反映炼厂库存变化。
10. 图12：沥青炼厂开工率，展示供应端动态。
11. 图15：沥青社会库存率，显示整体库存趋势。
12. 图16：交易所库存，反映市场流动性。

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