20250112-华泰期货-石油沥青周报_终端需求逐步走弱_但成本端支撑仍偏强_7页_543kb

石油沥青市场周报摘要

核心观点

• 当前沥青原料供应偏紧，库存仍较低，支撑短期BU盘面价格，下方支撑稳固。
• 道路沥青需求受季节性影响有所减弱，但刚性需求仍存，终端库存累积节奏偏慢。
• 原油成本端支撑增强，叠加炼厂利润压缩导致产量维持低位，基本面偏强。

市场动态

• 供应端：国内整体开工率小幅上升，但区域间差异显著（如山东、东北变化明显）；原料成本受海外制裁加码抬升。
• 需求端：冬季终端需求下滑，沥青需求高峰已过，但赶工期与库存需求仍支撑部分消费。
• 库存：炼厂和社会库存环比回升，但尚未出现明显累库压力。

策略建议

• 单边中性，短期可关注盘面回调后的逢低多机会，注意仓位控制。
• 关注风险点：原油大幅波动、海外原料供应恢复速度、终端需求不及预期。

风险提示

• 终端需求走弱、炼厂产量回升超预期、原料供应改善或政策变化。