20230505-华创证券-欣旺达-300207.SZ-2022年报及2023年一季报点评_22年动力电池出货增速亮眼_23年业绩有望逐季修复_5页_687kb

总结

欣旺达（300207）2022年报及2023年一季报显示公司业绩与业务动态。以下是关键分析：

公司业绩概况

• 2022年公司实现营业收入52,162亿元（注：单位为百万元），同比增长396%；归母净利润1,064亿元，同比增长1617%；归母净利率20.4%，同比减少0.41个百分点。
• 2023年第一季度实现营业收入1,0478亿元，同比下降13.4%；归母净利润-1,650亿元，同比下降273.54%；归母净利率-15.7%，环比回落。

业务分析

动力电池

• 2022年动力电池业务营收12,687亿元，同比增长332.56%；毛利率10.28%，同比提升1.15个百分点，出货量121.1GWh，同比增长244.03%，装机92GWh，同比增长253.2%，全球排名首位。
• 2023年第一季度出货21.2GWh，同比下降14.16%，主要受碳酸锂价格下跌和新能源汽车销量放缓影响，但预计随着新车上市和需求恢复，出货量将改善；公司推出闪充电池技术，提升产品竞争力。

储能业务

• 2022年储能系统类业务营收45.5亿元，同比增长50.36%；毛利率20.13%，同比提升0.88个百分点。
• 预计2023年全球电化学储能新增装机22GW，同比增长117.82%，公司全面布局表前及表后储能，预计实现量利齐升，2023年第一季度营收预计28.1亿元，同比增长204.47%。

消费电池业务

• 2022年营收32.015亿元，同比增长18.65%；毛利率13.79%，同比下降2.32个百分点，受消费预算紧缩和电子去库存影响。
• 2023年第一季度营收预计5.57亿元，电池成本压力缓解；锂威产能释放和电芯自供率提高，加上国内促消费政策落地，预计终端需求回暖，业绩有望修复。

投资建议

• 维持“强推”评级，目标价1922元，当前价1,621元（2023年5月5日）。
• 财务预测调整：2023-2025年预计归母净利润分别为106.3亿元、179.0亿元、227.8亿元，对应PE分别为28倍、17倍、13倍；2024年估值参考20倍PE。
• 支持因素：动力电池和储能业务增长潜力，消费电池或逐步恢复。

风险提示

• 新能源汽车销量未达预期、储能需求不及预期、消费电子市场复苏缓慢。