20250828-浙商证券-欣旺达-300207.SZ-欣旺达点评报告_动力电池出货快速成长_下半年有望逐步减亏_4页_434kb

欣旺达（300207）2025年上半年业绩回顾及下半年展望：

1. 公司基本面
2025年上半年公司实现营收269.85亿元，同比增长12.83%；归母净利润8.56亿元，同比增长3.88%。其中，Q2单季营收146.96亿元，同比增长13.54%，但净利润因扣非后下滑明显，主要源于费用增加及行业周期性因素。

2. 业务亮点

• 动力电池出货量快速增长：上半年动力电池出货量达16.08GWh，同比增长93.04%，收入76.04亿元，同比增长22.63%。公司凭借“聚焦+差异化”战略，获得国内外知名车企认可。
• 储能业务表现突出：储能系统出货量8.91GWh，同比增幅133.25%，已具备全球化交付能力，覆盖电网储能、数据中心等多种场景。
• 消费电子电池稳健增长：消费类电池收入138.9亿元，同比增长5.22%，毛利率提升1.56%，主要受益于高附加值电芯出货量提升。

3. 下半年增长驱动因素

• 大客户换机周期与AI落地：消费电子需求回暖及AI终端产品（如AI眼镜、机器人）的渗透，将持续推动公司消费电池需求。
• 技术升级带来ASP增长：硅碳负极电池渗透率提升及电池容量需求增长，有望推动产品均价上行，提升盈利能力。
• 扭亏目标进展：随着动力电池规模化生产及成本优化，预计下半年营收将逐步向盈亏平衡点靠近，减亏目标有望实现。

4. 盈利预测

公司预计2025-2027年营收分别为687亿元、839亿元、992亿元，归母净利润分别为22亿、31亿、41亿元，同比增长50.92%、41.55%、31.62%。当前PE分别为20倍、14倍、11倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 关税上升可能影响消费电子需求；
• 行业竞争加剧及原材料价格波动风险。

总结：欣旺达在动力电池、储能及消费电子电池领域均保持较快增长，下半年受益于大客户导入、AI终端落地及产品结构升级，有望实现扭亏目标。建议投资者持续关注其技术突破及客户拓展进展。