20230428-东吴证券-经纬恒润-688326.SH-2022年_2023年Q1业绩点评_坚持自主研发投入_汽车电子全面布局_3页_411kb

经纬恒润-W（688326）2022年及2023年第一季度业绩简要分析：

一、业绩概况：

• 2022年年报： 公司实现营收402.2亿元，同比增长23%；归母净利润23.5亿元，同比增长60%。业绩符合预期。
• 2023年Q1： 实现营收73.9亿元，同比增长42.6%；但归母净利润为-0.88亿元，同比和环比均大幅下降，业绩略低于预期。

二、关键看点：

• 高毛利业务增长： 研发服务及解决方案、电子产品业务收入均有显著增长，毛利率提升，产品结构优化。
• 投资引领： 2022年研发投入68.3亿元，同比大幅增长4988%，占营收17%，技术布局加速。
• 客户突破： 在智能驾驶、智能网联、AR-HUD等领域获得多个车企定点和订单，产品矩阵完善。
• 一季度波动原因： 受国内乘用车产量环比下滑和收入政策影响，费用率被动上升，导致Q1业绩下滑。

三、盈利预测与评级：

• 调整2023-2025年收入预估，上调至521亿、696亿、901亿元，分别同比增长29%、34%、29%。
• 调整归母净利润预估至32亿、45亿、65亿元，分别同比增长37%、41%、42%。
• 维持“买入”评级，当前PE分别为53、38、27倍。

四、风险提示：

• 智能电动车行业发展不及预期。
• 法律法规限制自动驾驶进展。
• 芯片短缺超预期。

备注：

• 报告提及概念股较当前股价表现。
• 分析师黄细里、王紫敬等维持看涨观点