20230131-东吴证券-经纬恒润-688326.SH-2022年业绩预告点评_汽车电子全面布局_业绩同比高增长__3页_440kb

经纬恒润-W（688326）2022年业绩预告总结

核心内容概述

经纬恒润-W在2022年实现了归母净利润2.1亿至2.5亿元，同比增长43.65%至71.01%，但低于市场预期。扣非归母净利润为0.9亿至1.3亿元，较上年有所波动。公司通过新产品、新技术和新客户的布局，持续推动营收增长，并在汽车电子领域实现全面布局，尤其在车身电子与智能驾驶领域取得进展。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司业绩实现高增长，但增速低于预期。Q4净利润波动较大，主要受新订单释放节奏影响。
• 营收增长：电子产品及研发服务业务订单释放成为主要增长动力，2022年Q1-Q3营收同比增长28.92%。
• 研发投入：公司加大研发投入，以支持产品前瞻布局和技术储备，研发费用同比显著增长。
• 业务布局：在多个汽车电子领域（如线控制动、整车电子电器架构、SOA、以太网测试、热管理系统等）实现全面布局，智能化产品将在2022年Q4及2023年陆续量产。
• 盈利预测调整：鉴于新能源车渗透率上升对燃油车客户的影响，以及研发投入持续增加，公司对2022-2024年的营收与归母净利润预测进行了下调。
• 估值与评级：公司当前PE（现价&最新股本摊薄）为91.44倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

营收与利润增长

• 2022年Q1-Q3营收为26.97亿元，同比增长28.92%。
• 2022年全年营收预计为38亿元，同比增长16%。
• 归母净利润预计为2.24亿元，同比增长54%。
• 毛利率维持在30%左右，归母净利率逐步提升，从4.48%增长至7.82%。

现金流量

• 2022年经营活动现金流为243亿元，投资活动现金流为-1,233亿元，筹资活动现金流为3,452亿元。
• 现金净增加额为2,455亿元，显示公司具备较强的融资能力。

风险提示

• 智能电动汽车行业发展不及预期。
• 法律法规限制自动驾驶发展。
• 芯片供应短缺超出预期。

投资建议

公司维持“买入”评级，未来6个月预期个股涨跌幅相对大盘在15%以上，主要基于其在汽车电子领域的全面布局和持续的技术创新。

附注

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所。
• 预测单位：人民币百万元。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎。