20180422-东兴证券-有色金属行业周报_电解铝机会延续_有色重新配置_9页_635kb

报告摘要

电解铝机会延续有色重新配置

核心内容

本报告为2018年4月22日发布的有色金属行业周报，重点分析电解铝及有色金属板块的投资机会与风险。报告指出，电解铝行业在短期内因俄铝制裁而出现紧缺，预计外盘价格将延续中期上涨趋势，对国内市场形成拉动作用。同时，国内市场下游需求开始恢复，市场整体有望逐步好转。有色板块整体风险偏好降低，但部分品种如黄金、铝、锌、铜等仍具备较好的投资价值。

主要观点

电解铝中期机会延续
- 俄铝受到制裁导致全球供应紧张，短期内紧缺状态将延续。
- 外盘价格有望中期上涨，对国内市场形成拉动。
- 国内市场下游需求恢复，股价处于底部区域，上涨空间较大。
市场风险偏好降低，有色公司稳步上升
- 2季度市场风险偏好趋弱，但金属价格高位运行支撑了相关上市公司业绩。
- 估值下降有助于股价稳定，以铝、镍为代表的品种有望引领短期投资机会。
- 龙头公司如云铝股份、兴业矿业、紫金矿业、山东黄金等值得关注。
投资建议：重点配置黄金股
- 上周投资组合以黄金股为主，表现优于有色指数。
- 下周组合继续配置黄金股，同时增加铝、钴等品种配置比例。

关键信息

风险提示：金属价格下跌风险、上市公司业绩风险。
行业评级：对贵金属、铜、铝、铅、锌、钴、稀土等细分行业均给出“看好”评级。
政策背景：2018年底起，废铜、废铝、废钢等固废将禁止进口，影响国内资源供给。
铜市场前景：
- 供给侧：铜矿品位下降、缺乏勘探发现、项目投资风险高、水资源短缺。
- 需求侧：中国及印度消费增长、能源电气化、交通电气化、可再生能源发展。
- 铜在电动汽车、风能、太阳能等领域的用量大幅上升，长期需求增长可期。

金属数据与走势

基本金属：铜、锌、锡、黄金等库存与现货价格图示，显示市场供需变化。
贵金属：铝、铅、镍、银等库存与现货价格图示，反映市场波动情况。
小金属：包括二氧化锗、镁、金属硅、钨精矿、钴等，均存在一定市场机会。
稀土：碳酸稀土、氧化镧、氧化铈、氧化镨、氧化钕等，显示其市场地位和价格趋势。

分析师简介

林阳：中国社科院金融学硕士，东兴证券有色金属行业首席分析师，上海团队负责人。
分析师承诺：本报告观点、逻辑和论据均为分析师研究成果，引用信息均注明出处，不与薪酬直接相关。

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：公司股价强于沪深300指数15%以上；
- 推荐：强于5%~15%；
- 中性：介于-5%~+5%；
- 回避：弱于-5%。
行业投资评级：
- 看好：行业指数强于沪深300指数5%以上；
- 中性：介于-5%~+5%；
- 看淡：弱于-5%。

总结

报告认为，尽管市场风险偏好降低，但有色金属行业整体仍具备投资价值，特别是黄金、铝、铜等品种。政策限制固废进口将影响资源供给，推动行业向高质量发展转型。必和必拓对铜市场的长期看好源于供需失衡、技术趋势及新兴市场增长等多重因素，预计未来铜需求将持续上升。投资者应关注龙头公司，逢低布局，把握行业复苏与结构性机会。

展开完整摘要