20170828-联讯证券-_联讯医药周报_环保收紧常态化_继续关注维生素原料药涨价带来的投资机会_15页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容概览

• 环保政策收紧常态化：全国性环保政策持续收紧，对维生素原料药行业产生显著影响，推动价格上涨。
• 维生素原料药涨价：山东、浙江等地的环保督查导致泛酸钙（VB5）和维生素E等产品价格大幅上涨，预计未来仍有涨价空间。
• 行业表现分化：医药生物板块整体表现一般，部分企业涨幅显著，而部分企业跌幅较大，市场分化明显。
• 投资建议：继续关注维生素原料药涨价带来的投资机会，推荐亿帆医药（VB5龙头）和新和成（VE龙头）等企业。

主要观点

• 环保政策对行业的影响：环保督查常态化，尤其是山东、浙江等维生素生产大省，导致部分企业停产或减产，推动原料药价格上涨。
• 维生素价格走势：维生素价格指数创历史新高，部分品种如泛酸钙、维生素K3、维生素B6、维生素D3和维生素A价格达到十年新高，维生素B2近期快速上涨，维生素E仍处于低位。
• 行业估值情况：医药生物行业估值处于历史中部偏下位置，相对沪深300的溢价率处于三年最低水平。
• 投资机会：推荐关注维生素原料药涨价带来的投资机会，重点推荐亿帆医药和新和成。

关键信息

一、一周市场回顾

• 医药生物周跌幅：-0.88%，在申万一级行业中排名第23位。
• 子行业表现：
  • 化学制剂周跌幅最小，为-0.38%。
  • 医药器械周跌幅最大，为-1.46%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：迦南科技（11.89%）、葵花药业（10.01%）、中恒集团（8.58%）、济民制药（8.07%）、英科医疗（7.71%）。
  • 跌幅前五：利德曼（-9.97%）、国药一致（-7.87%）、诚志股份（-5.79%）、神奇制药（-5.01%）、金达威（-5.01%）。
• 行业整体表现：今年以来医药生物板块整体下跌2.73%，医疗服务跌幅较大（-14.93%），医药商业涨幅最大（5.14%）。

二、重要行业政策和动态

• 环保督查常态化：第四批中央环保督查已启动，覆盖多个省份，对维生素生产造成影响。
• 中期业绩报告：82家企业公布中报，本周77家将发布，部分企业业绩表现亮眼，如普洛药业（+24.5%）、瑞康医药（+50.2%）等。

三、医药价格跟踪

• 中药材价格指数：本周为160.56点，环比下跌0.46%，但总体处于高位，矿物类中药材涨幅较大。
• 维生素价格指数：本周为267.3点，环比上涨5.56%，创出近20个月新高。
• 主要维生素价格走势：
  • 泛酸钙：价格从250元/千克涨至730元/千克，亿帆医药部分装置停产。
  • 维生素B2：广济药业为全球龙头，产能4800吨。
  • 维生素K3：兄弟科技为主要生产商之一。
  • 维生素D3：花园生物为主要生产商。
  • 维生素A：新和成为主要生产商之一。
  • 维生素E：价格仍处于低位，新和成为龙头。

四、联讯医药周观点

• 关注维生素涨价概念扩散：泛酸钙涨价带动其他维生素价格上涨，预计未来仍有涨价空间。
• 推荐企业：
  • 亿帆医药：VB5龙头，2015年销量15600吨，2017年VB5价格从250元/千克涨至730元/千克。
  • 新和成：VE和VA龙头，2016年营养品营收约31亿元。
  • 广济药业：VB2全球龙头，产能4800吨。
  • 兄弟科技：VB3和VB5项目进入调试阶段，2017年中期维生素营收4.9亿元，同比增长36%。

五、风险提示

• 政策风险：环保政策持续收紧可能对行业造成进一步影响。
• 系统风险：整体市场波动可能影响行业表现。

分析师信息

• 分析师：王凤华，联讯证券研究院执行院长，中国人民大学硕士，20年从业经验。
• 研究助理：李志新，联系方式：010-64408516，邮箱：lizhixin@lxsec.com。

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投资评级说明

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• 行业投资评级：
  • 增持：预计未来行业回报高于基准指数5%以上；
  • 中性：预计未来行业回报介于基准指数-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来行业回报低于基准指数5%以下。

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