> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业投资评级总结 ## 核心内容 本报告为医药生物行业投资分析，重点分析了行业近期表现、投资机会及风险提示。整体投资评级为**强于大市**，建议关注具备涨价潜力的原料药、创新药、中药、医疗器械等领域。 ## 主要观点 ### 1. 原料药拉开涨价序幕 - **维生素**：VE、烟酸、叶酸等品种已开启涨价，VA、泛酸钙亦跟随上涨，目前市场活跃报价大幅提升，后续交易价格有望大涨。 - **抗生素**：受印度进口限价政策影响，6-APA及青霉素类原料药价格明显上涨，建议关注联邦制药、川宁生物等。 - **特色原料药**：他汀、普利、沙坦类等品种具备周期修复基础，建议关注华海药业、天宇股份、美诺华等。 ### 2. 创新药板块震荡上行 - 国产创新药在早研层面持续追赶及反超欧美，建议关注信达生物、三生制药、康方生物、维立志博、乐普生物等。 - 未来国产新药全球商业化趋势明确，建议现阶段逐步加仓。 - 重点关注CXO及生命科研服务板块，预计2026年需求回暖，盈利修复。 ### 3. 中药企业估值修复与股息收益 - 品牌中药企业具备强品牌力、长生命周期、稳定现金流，估值处于历史低位，股息率高，具备显著配置吸引力。 - 建议关注济川药业、华润江中、东阿阿胶等高股息标的。 ### 4. 医疗器械行业全面改善 - 2026年医疗器械行业有望迎来业绩改善，政策托底、需求复苏、国产替代加速。 - 推荐手术机器人板块（如天智航-U、微创机器人-B），以及高景气相关标的（如惠泰医疗、微电生理、迈普医学等）。 ### 5. 医疗服务行业关注外延与消费复苏 - 眼科、口腔行业在消费复苏背景下具备较大弹性，建议关注爱尔眼科、固生堂等。 - 医疗服务行业具备外延预期，关注优质资产注入与市占率提升。 ### 6. 医药商业行业加速集中 - 零售药店行业加速集中，龙头药房有望在整合中脱颖而出。 - 推荐益丰药房、大参林等。 ## 关键信息 ### 行业表现 - 2026年3月23日至3月27日，A股申万医药生物上涨 **1.56%**，跑赢沪深300指数 **2.97pct**，跑赢创业板指 **3.24pct**。 - 医疗研发外包板块涨幅最大，为 **6.12%**，血液制品板块表现相对较差，下跌 **2.95%**。 - 恒生医疗保健指数上涨 **2.9%**，医疗保健行业周涨跌幅排名为第1位。 ### 估值情况 - 截至2026年3月27日，申万医药板块整体估值（TTM，整体法，剔除负值）为 **29.29**，环比下降 **0.23**。 - 医药行业相对沪深300的估值溢价率为 **121.32%**，环比提升 **0.67个百分点**。 - 化学制药、医疗器械、生物制品板块市盈率居前。 ### 建议关注企业 | 企业 | 关注领域 | |------|----------| | 亿帆医药 | 泛酸钙涨价 | | 浙江医药 | VA、VE、VD3 | | 能特科技 | VE | | 兄弟科技 | VB1、VB3、泛酸钙 | | 联邦制药 | 青霉素类原料药 | | 川宁生物 | 青霉素类原料药 | | 华海药业 | 特色原料药 | | 天宇股份 | 特色原料药 | | 美诺华 | 创新药 | | 万邦德 | 创新药 | | 美诺华、富祥药业、华纳药厂、康拓医疗 | 原料药 | | 三叶草生物-B、一脉阳光、华润医药、基石药业-B、德琪医药-B | 港股创新药 | | 天智航-U、微创机器人-B | 手术机器人 | | 惠泰医疗、微电生理、迈普医学、山外山、奕瑞科技 | 高景气相关标的 | | 心脉医疗、南微医学、安杰思 | 集采受益型标的 | | 迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜 | 困境反转标的 | | 爱尔眼科、固生堂 | 医疗服务 | | 盘龙药业、方盛制药、佐力药业 | 中药政策受益 | | 济川药业、华润江中、东阿阿胶 | 中药高股息 | ## 风险提示 - 创新药研发进度不及预期 - 市场竞争加剧 - 地缘政治风险 - 政策降价压力超预期 ## 投资建议 - 建议关注具备涨价潜力的原料药企业 - 重点关注创新药产业链及全球商业化前景 - 中药企业具备估值修复与高股息双重优势 - 医疗器械行业有望迎来全面业绩改善 - 医疗服务行业具备外延与消费复苏双重逻辑 - 医药商业行业加速集中，龙头药房优势明显 ## 报告信息 - **分析师**：盛丽华、龙永茂 - **SAC登记编号**：S1340525060001、S1340523110002 - **邮箱**：shenglihua@cnpsec.com、longyongmao@cnpsec.com - **报告来源**：中邮证券研究所