20260330-中邮证券-医药生物行业报告_原料药拉开涨价序幕_维生素抗生素值得关注_17页_1mb

行业投资评级总结

核心内容

本报告为医药生物行业投资分析，重点分析了行业近期表现、投资机会及风险提示。整体投资评级为强于大市，建议关注具备涨价潜力的原料药、创新药、中药、医疗器械等领域。

主要观点

1. 原料药拉开涨价序幕

• 维生素：VE、烟酸、叶酸等品种已开启涨价，VA、泛酸钙亦跟随上涨，目前市场活跃报价大幅提升，后续交易价格有望大涨。
• 抗生素：受印度进口限价政策影响，6-APA及青霉素类原料药价格明显上涨，建议关注联邦制药、川宁生物等。
• 特色原料药：他汀、普利、沙坦类等品种具备周期修复基础，建议关注华海药业、天宇股份、美诺华等。

2. 创新药板块震荡上行

• 国产创新药在早研层面持续追赶及反超欧美，建议关注信达生物、三生制药、康方生物、维立志博、乐普生物等。
• 未来国产新药全球商业化趋势明确，建议现阶段逐步加仓。
• 重点关注CXO及生命科研服务板块，预计2026年需求回暖，盈利修复。

3. 中药企业估值修复与股息收益

• 品牌中药企业具备强品牌力、长生命周期、稳定现金流，估值处于历史低位，股息率高，具备显著配置吸引力。
• 建议关注济川药业、华润江中、东阿阿胶等高股息标的。

4. 医疗器械行业全面改善

• 2026年医疗器械行业有望迎来业绩改善，政策托底、需求复苏、国产替代加速。
• 推荐手术机器人板块（如天智航-U、微创机器人-B），以及高景气相关标的（如惠泰医疗、微电生理、迈普医学等）。

5. 医疗服务行业关注外延与消费复苏

• 眼科、口腔行业在消费复苏背景下具备较大弹性，建议关注爱尔眼科、固生堂等。
• 医疗服务行业具备外延预期，关注优质资产注入与市占率提升。

6. 医药商业行业加速集中

• 零售药店行业加速集中，龙头药房有望在整合中脱颖而出。
• 推荐益丰药房、大参林等。

关键信息

行业表现

• 2026年3月23日至3月27日，A股申万医药生物上涨 1.56%，跑赢沪深300指数 2.97pct，跑赢创业板指 3.24pct。
• 医疗研发外包板块涨幅最大，为 6.12%，血液制品板块表现相对较差，下跌 2.95%。
• 恒生医疗保健指数上涨 2.9%，医疗保健行业周涨跌幅排名为第1位。

估值情况

• 截至2026年3月27日，申万医药板块整体估值（TTM，整体法，剔除负值）为 29.29，环比下降 0.23。
• 医药行业相对沪深300的估值溢价率为 121.32%，环比提升 0.67个百分点。
• 化学制药、医疗器械、生物制品板块市盈率居前。

建议关注企业

风险提示

• 创新药研发进度不及预期
• 市场竞争加剧
• 地缘政治风险
• 政策降价压力超预期

投资建议

• 建议关注具备涨价潜力的原料药企业
• 重点关注创新药产业链及全球商业化前景
• 中药企业具备估值修复与高股息双重优势
• 医疗器械行业有望迎来全面业绩改善
• 医疗服务行业具备外延与消费复苏双重逻辑
• 医药商业行业加速集中，龙头药房优势明显

报告信息

• 分析师：盛丽华、龙永茂
• SAC登记编号：S1340525060001、S1340523110002
• 邮箱：shenglihua@cnpsec.com、longyongmao@cnpsec.com
• 报告来源：中邮证券研究所