20240730-西南证券-原料药板块2024Q2跟踪报告_VD3_VE等持续涨价_关注维生素提价持续性_24页_2mb

2024年原料药板块跟踪报告显示，维生素类、抗生素及激素类产品价格波动显著。短期来看，维生素D3、维生素E、维生素B1等品种价格大幅上涨，环比和同比增幅均达5%以上，主要由于国际用户去库存周期结束、需求复苏和厂家挺价意愿增强。维生素类产品出口量同比增长82%，预计下半年需求将持续改善。价格下降产品如布洛芬和安乃近因夏季停产检修和运价上涨等因素，环比和同比下滑。抗生素如青霉素工业盐和7-ACA价格上扬，源于供需改善，但部分产品如地塞米松受新冠后需求减少影响价格回落。

长期维度，西南证券提出三条增长路径：一是“原料药+制剂”一体化模式，提升制造优势并加速制剂出口，如健友股份海外收入占比达288%；二是CDMO业务扩展，博瑞医药等企业产能释放带动业绩弹性；三是依托创新技术平台的高壁垒业务，如核医药领域，打破周期属性。相关标的包括新和成、浙江医药、天新药业、花园生物等。

风险在于原料药价格不及预期、销量不足或政策调控。原料药板块2023年收入和利润下滑，但2024Q1费用率下降表明盈利压力缓解，行业竞争格局优化可推动复苏。总体而言，维生素、抗生素等产品价格上涨持续性值得关注，叠加创新和技术驱动，板块长期成长潜力较大，但需警惕短期价格波动和政策风险。