20240224-国盛证券-中国建筑-601668.SH-1月新签施工订单实现开门红_3页_515kb

中国建筑（601668）2024年1月新签施工订单点评

关键亮点

• 1月新签施工订单3626亿元，同比增长144%，其中房建、基础设施及勘察设计分别同比增135%/173%/224%，分区域境内/境外订单同比增137%/147%。
• 开复工指标表现亮眼：新开工环比提速86个百分点，竣工同比增速达73%。
• 地产销售降幅收窄，1月合约销售额同比降19%，优于行业TOP100房企（同比下滑342%）。
• 央企评级维持“买入”，PE44倍处历史低位，股息率5%具备吸引力。

核心数据表

1月新签订单结构分解（百亿元）

业务重心变动

• 住宅类订单占比自2017年50%降至2022年21%，未来经营风险降低
• 中海地产权益乘数、融资成本处行业最低区间

经营指标（同比增速%）

估值分析

||2023A|2024E|2025E|
|---|---|---|---|
|营业收入(百万元)|1,891,339|2,223,690|2,519,703|
|归母净利润(百万元)|50,950|56,367|60,305|
|同比增速(%)| -0%| +9%| +7%|
|当前PE(倍)|44|
|预期PE(倍)|41|38|
|PB(倍)|0.7|

||指标         |当前值||估值分位|
|---|---|---|---|---|
|估值|PE         |44 | ↓ | 7%分位|
|PB         |0.7 | ↓ | 8%分位|
|股息率     |5%         | ↑ | 具备吸引力|

风险与机会

正面因素

• 国改与负责人市值考核双重驱动
• 多部门地产新政预期改善销售预期
• 行业供给侧改革加速，地产业务市占率提升

注意风险

• 应收账款减值风险
• 地产毛利率下行可能性
• 政策刺激效果不及预期
• 管理层可能变更带来的不确定性

官方声明

以上分析点击国盛证券2024年02月24日研究报告原文获取完整内容，投资建议仅供参考，不构成具体投资建议。本报告仅依据合规公开信息，不保证数据的持续性。