20210309-渤海证券-信用债周报_发行利率下行_发行量及净融资额上升_17页_2mb

报告摘要

2021年3月2日至3月8日，信用债市场呈现发行量及净融资额上升，发行利率多数下行的态势。整体市场表现显示，信用债发行活跃，但二级市场成交量略有下降，信用利差多数收窄，但部分品种利差走阔。同时，有三家公司信用评级调整，三只债券出现实质性违约。

发行情况：信用债发行总量较前周增加，净融资额环比上升。其中公司债发行量增长显著，成为主要融资渠道。
发行利率：发行指导利率多数下行，1年期至7年期品种利率变化范围为-4BP至1BP。AAA级发行占比最高，达69.38%，显示市场偏好高等级债券。
发行期限：新券发行以1年期以内为主，占比达42.90%，表明市场对短期融资需求较大。
二级市场：信用债总成交量小幅下降，公司债、中期票据和定向工具成交量减少，定向工具降幅显著。信用利差多数收窄，但长期限品种利差走阔。
信用利差：中短融信用利差整体收窄，企业债和城投债中短期品种利差收窄，长期限品种利差走阔。低评级品种评级利差处于历史高位，显示市场对低评级债券风险溢价较高。
政策影响：全国两会提出“房住不炒”政策延续，强调保障性租赁住房和长租公寓发展，预计对房地产市场和相关债券产生积极影响。
投资建议：地产债投资应关注稳健经营的大型房企，优选高等级债券和短久期票息策略。城投债方面，应注重基本面，选择财政实力强、债务负担轻的地区。

发行总量：共发行289只信用债，金额2789.59亿元，周环比上升17.71%。
净融资额：808.39亿元，周环比增加86.18亿元。
分品种发行情况：
- 企业债：发行11只，金额90.80亿元，净融资额-10.25亿元。
- 公司债：发行78只，金额715.39亿元，净融资额224.35亿元。
- 中期票据：发行58只，金额539.85亿元，净融资额63.64亿元。
- 短期融资券：发行120只，金额1300.00亿元，净融资额527.00亿元。
- 定向工具：发行22只，金额143.55亿元，净融资额3.65亿元。

成交量：信用债合计成交5122.30亿元，周环比下降1.14%。
分品种成交量：
- 企业债：276.20亿元。
- 公司债：131.99亿元。
- 中期票据：1994.80亿元。
- 短融：2354.52亿元。
- 定向工具：364.80亿元。
信用利差：
- 中短融信用利差整体收窄。
- 企业债、城投债中短期品种利差收窄，长期限品种利差走阔。
- 低评级品种评级利差处于历史高位，特别是AA-级，(AA-)-(AAA)利差位于97.90%分位数。