20211102-国开证券-先导智能-300450.SZ-锂电设备行业持续高景气_盈利能力有所提升_5页_627kb

先导智能（300450）投资分析总结

核心内容

先导智能（股票代码：300450）是一家专注于锂电池智能制造整体解决方案的公司，其核心业务涵盖高速叠片机、高速卷绕机、涂布机、智能物流系统等设备的研发与生产。公司近年来在新能源汽车产业链中持续拓展，尤其是与宁德时代、比亚迪、LG、SKI、松下、NORTHVOLT等头部电池厂商建立了良好的合作关系，受益于全球新能源汽车渗透率的快速提升，锂电设备行业处于景气周期。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年前三季度实现营业收入59.48亿元，同比增长43.35%；归母净利润10.04亿元，同比增长56.96%。其中，第三季度营收和净利润分别同比增长17.26%和22.17%，显示出公司良好的增长势头。
• 盈利能力增强：2021年前三季度综合毛利率同比上升1.08个百分点至37.5%，第三季度毛利率更是同比上升3.4个百分点至36.7%，表明公司盈利能力有所提升。
• 费用结构变化：期间费用率同比上升2.26个百分点至19.85%，其中销售费用率、管理费用率和研发费用率分别上升1.18、1.78和0.21个百分点，财务费用率则下降0.91个百分点至-0.39%。
• 订单充足：截至2021年三季度末，公司存货和合同负债分别同比增长154.78%和84.9%，显示出公司未来业绩增长具有较强支撑。
• 深度绑定大客户：公司已向宁德时代销售设备64.95亿元（含税），预计全年销售设备金额达85亿元。作为宁德时代中、后道锂电设备的核心供应商，公司有望持续受益于其产能扩张。
• 技术优势明显：公司与比亚迪、LG、SKI、松下、NORTHVOLT等国内外一线客户保持良好合作，技术实力为其在行业中赢得竞争优势。
• 盈利预测与投资评级：预计公司2021-2023年每股收益分别为0.91、1.42、2.01元，对应11月2日收盘价85.50元/股的动态PE分别为93.96、60.21、42.54倍，维持“推荐”的投资评级。

关键信息

财务数据概览

公司基本面数据

投资评级标准

• 短期投资评级：推荐（未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间）
• 长期投资评级：A（未来3年内相对沪深300指数涨幅在20%以上）

风险提示

• 市场竞争加剧导致业绩不达预期；
• 国内外经济复苏低于预期；
• 全球疫情超预期恶化引致的市场风险；
• 中美全面关系进一步恶化引致的市场风险；
• 国内外二级市场风险。

行业背景

• 新能源汽车渗透率快速提升，推动动力电池企业扩产，从而带动锂电设备需求增长；
• 公司凭借技术优势和深度绑定大客户，获取订单能力较强，具备良好的发展前景；
• 在行业整体景气度较高的背景下，公司有望持续受益于市场扩张和技术升级。

结论

先导智能作为锂电设备行业的领先企业，凭借其在智能制造领域的技术积累和与头部客户的深度合作，展现出强劲的业绩增长潜力。在新能源汽车行业持续发展的推动下，公司未来业绩有望进一步提升，因此维持“推荐”投资评级。