20211202-浙商证券-先导智能-300450.SZ-先导智能点评报告_签署欧洲锂电软包整线订单_国际化持续推进_5页_553kb

先导智能（300450）总结

核心内容

先导智能是一家全球领先的新能源装备服务商，专注于锂电池制造及相关智能产线解决方案。2021年11月，公司与欧洲电池企业Inobat Auto签署锂电软包整线订单，标志着其国际化布局的进一步深化。同时，公司亮相2021届欧洲电池及电动车科技展览会，展示了其全面的新能源整线解决方案。

主要观点

• 国际化持续推进：公司已在海外设立7个分子公司，包括德国、瑞典两大子公司，并在欧洲设立研发中心、商务中心和供应链管理中心，具备国际化标准研发能力和本土化服务能力。
• 整线解决方案优势：作为全球唯一一家具备完整自主知识产权的锂电整线方案服务商，公司能够为客户提供涵盖制浆、涂布、叠片、组装、化成分容等所有工序段的解决方案，实现产品全生命周期追溯。
• 技术实力与市场认可：公司采用领先的高速叠片技术，具备高兼容化设计，能够灵活切换多种工艺与尺寸，显著提升客户扩产效率。欧洲客户对先导智能的技术实力和产品表现高度认可。
• 股权激励与业绩增长：公司推出2021年股权激励方案，若收入和利润率目标同时达成，预计2021-2023年归母净利润将分别达到14.06/23.20/31.63亿元，三年复合增速达60%。
• 行业前景广阔：预计2025年全球锂电设备市场空间将超2000亿元，未来五年复合增速达38%。公司正通过平台型公司模式，拓展非标自动化设备领域。

关键信息

订单与合作

• 公司为Inobat Auto提供锂电软包整线解决方案，涵盖制浆、涂布、辊压、分切、模切、烘烤、叠片、组装、化成分容及智能物流系统、MES智能工厂解决方案。
• Inobat Auto计划建设大规模量产超级工厂，已获得多方支持，与Wildcat合作研发下一代定制化动力电池。

展会与市场表现

• 公司在2021届欧洲电池及电动车科技展览会上首次展示新能源整线解决方案，包括锂电池制造、模组/pack组装、新能源电驱智能产线、智能物流、MES智能工厂等。
• 展会期间，公司通过数字化展示方式吸引众多客户关注，彰显中国新能源装备的全球竞争力。

财务预测

• 营收预测：2021-2023年主营收入分别为9388/16595/23701亿元，同比增长分别为60%/77%/43%。
• 净利润预测：2021-2023年归母净利润分别为1511/2697/3980亿元，三年复合增速达73%。
• 每股收益：预计2021-2023年每股收益分别为0.97/1.72/2.54元。
• 估值：对应PE分别为85/47/32倍，PB分别为18/11/8倍。

投资评级

• 评级：买入
• 评级依据：预计公司未来三年业绩增长显著，具备较强的盈利能力和市场拓展潜力。

风险提示

• 下游锂电企业扩产低于预期；
• 新业务拓展低于预期；
• 单一客户依赖度较高。

财务摘要

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间；
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间；
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅超过10%；
• 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间；
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

主要财务比率

股票投资建议

投资者应基于个人投资目标、财务状况及风险偏好进行独立决策，不应仅依赖本报告的投资评级。