20180520-东北证券-汽车行业周报第20期_重点推荐新能源车热管理领域龙头企业—银轮股份_29页_1mb

汽车行业周报第20期总结

核心内容

【Top Call】

本报告重点推荐新能源车热管理领域的龙头企业——银轮股份，认为其未来在全球新能源热管理市场具有较大潜力。银轮股份所处的热交换器行业在新能源车渗透率提升背景下，单车价值量和市场规模均有显著增长空间，且全球市场渗透率仅2%，进口替代空间广阔。公司具备全球化分散型客户结构，有助于抵御外资冲击和单一客户风险。

银轮股份正进入“市占率+单车价值+PE”三升通道，预计未来三年将保持25%-30%的增速。短期来看，乘用车客户开拓加速，定增解禁成本价接近当前价，新能源车销量加速爆发有助于提振市场情绪。长期来看，公司成长逻辑清晰，新产品持续放量，具备战略配置价值。

预计银轮股份2018-2020年归母净利润分别为4.1/5.2/6.5亿元，对应PE分别为18.5/14.6/11.7倍，维持“买入”评级。

【重卡】

国务院出台多项政策促进物流降本增效，包括：

• 2018年5月1日至2019年12月31日，对物流企业承租的大宗商品仓储设施用地减半征收城镇土地使用税；
• 2018年7月1日至2021年6月30日，对挂车减半征收车辆购置税；
• 实现货车年审、年检和尾气排放检验“三检合一”。

这些政策将有力支撑重卡特别是物流重卡的销量增长，降低购车成本和运输效率。继续看好潍柴动力、威孚高科和中国重汽。

行业动态

3.1 乘用车动态

• 吉利回应收购戴姆勒的罚款传闻，强调其已第一时间通知市场。
• 通用韩国计划2019年前恢复盈利，重点投资小型SUV和跨界车型。
• 福特与众泰成立合资公司，提供智能、定制化的纯电动车解决方案。
• 吉利表示沃尔沃需估值超300亿美元才考虑上市。
• 日产与雷诺商讨改组股权架构，以推动联盟长远发展。
• 宝马力争2018年税前利润超100亿欧元，目标营业利润率为8%-10%。
• 北汽与吉利否认收购股权事宜。
• 东风本田因“机油门”事件召回13万辆2018款思威车。
• 奇瑞否认被宝能收购。

3.2 新能源汽车动态

• 工信部拟撤销319款无产量或进口量的新能源汽车免征购置税名单。
• 汽车电气化进程加快，NSK加速布局相关领域。
• 格力拟52亿元收购长园集团20%股份，进一步布局新能源车。
• 特斯拉加州工厂将暂停生产6天，以解决Model 3产能问题。
• 特斯拉（上海）有限公司已成立，计划在中国建厂。
• 一汽集团向拜腾B轮投资2.6亿美元。

3.3 商用车动态

• 国务院要求2019年1月1日起实施国六排放标准。
• 江淮与康明斯合资生产中、轻型卡车发动机。
• 河南计划提前实施国六排放标准，推广燃气车辆。

重要公司公告

3.4 重要公司公告

• 并购重组：
  • 江淮汽车与康明斯成立合资公司，生产中、轻型卡车发动机。
  • 广汇汽车拟收购庞大集团下属5家奔驰4S店，交易金额12.53亿元。
  • 京威股份出售全部股权，评估价值约2.13亿元。
• 增发：
  • 万丰奥威调整非公开发行方案，不再收购浙江万丰实业51.02%股权。
  • 凌云股份发布配股方案，拟募集资金不超过15亿元。
• 停牌与复牌：
  • 长春一东因重组需前置审批，申请股票停牌。
  • 八菱科技终止重组，复牌。
• 质押与减持：
  • 奥联电子、八菱科技、京威股份、福达股份等公司涉及股份质押和减持。
• 增持：
  • 江淮汽车被江汽控股增持，累计增持1006万6634股。
  • 诺力股份被丁毅增持，累计增持909万600股。
  • 力帆股份被力帆控股增持，累计增持1145万5636股。

行业数据

4.1 上游原材料价格

• 铜、铝、橡胶、塑料、钢材等原材料价格数据详见图表。

4.2 国内乘用车产销量

• 轿车：
  • 2018年4月销量为928,347辆，环比下降。
  • 各品牌销量波动，一汽大众、吉利汽车、北京现代等表现相对较好。
• MPV：
  • 2018年4月销量为137,122辆，各品牌销量差异较大。
• SUV：
  • 2018年4月销量为809,950辆，长城汽车、吉利汽车、上汽通用五菱等销量增长明显。

总结

本报告对汽车行业的核心观点、重点公司、行业动态及数据进行了全面分析。重点推荐银轮股份，认为其在新能源车热管理领域具有较大成长空间。同时，关注重卡和新能源汽车政策对行业的影响，指出政策利好将支撑相关板块增长。此外，行业数据表明乘用车销量整体有所波动，部分品牌表现突出，SUV和MPV市场亦呈现不同趋势。整体来看，汽车行业在政策支持和市场需求推动下，仍具备增长潜力，建议投资者关注具备成长性和估值弹性的企业。