20220905-中邮证券-远兴能源-000683.SZ-Q2高景气维持_天然碱龙头拥有稀缺的扩张能力_5页_542kb

远兴能源（000683.SZ）投资评级总结

核心内容概述

远兴能源（000683.SZ）作为天然碱龙头，具备稀缺的扩张能力。公司2022年半年报显示，营业收入58.56亿元，同比增长2.01%，归母净利润16.15亿元，同比增长28.66%。尽管Q2营收略有下降，但毛利率和净利率均有所提升，表明公司盈利能力增强。分析师钟浩首次对该股进行覆盖，给予“推荐”评级。

主要观点

• 行业高景气度持续：纯碱行业维持高景气度，Q2主要产品均价环比上涨约10%，但近期价格有所回落，需关注需求变化。
• 下游需求增长：光伏玻璃日熔量同比增长约50%，成为新的需求增长点。浮法玻璃开工率维持高位，供需格局仍偏紧张。
• 扩张能力突出：公司是唯一具备大规模扩张能力的天然碱企业，已实现对银根矿业60%的控股并表，一期500万吨纯碱+40万吨小苏打项目预计2023年6月投产，将提升其市场地位和成本优势。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年营业收入分别为115.81亿元、161.56亿元、192.74亿元，归母净利润分别为30.02亿元、41.21亿元、51.07亿元。按最新收盘价计算，对应PE分别为10.5倍、7.7倍、6.2倍，显示估值逐步下降。
• 现金流稳健：经营活动现金流持续增长，2022年预计达4063.40亿元，投资和筹资活动现金流波动较小，整体现金状况良好。

关键信息

财务数据（2022.9.2）

• 收盘价：8.59元/股
• 52周内高：13.44元/股
• 52周内低：6.31元/股
• 总市值：311.13亿元
• 流通市值：281.49亿元
• 总股本：36.22亿股
• A股股本：36.22亿股

盈利预测（单位：亿元）

财务比率（2022E）

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：公司具备稀缺的扩张能力，未来产能将显著提升，成本优势明显，且下游需求增长可支撑行业景气度。

风险提示

• 产品价格下跌超预期
• 下游浮法玻璃产线冷修超预期
• 新增产能投产进度低于预期

投资评级标准

• 推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数20%以上
• 谨慎推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10%-20%
• 中性：预计未来6个月内，股票涨幅介于沪深300指数-10%—10%之间
• 回避：预计未来6个月内，股票涨幅低于沪深300指数10%以上

公司简介

中邮证券有限责任公司是经中国证监会批准设立的证券类金融子公司，注册资本50.6亿元人民币，由中国邮政集团有限公司绝对控股。公司业务涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐及财务顾问等。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等，并实行客户交易资金第三方存管。
• 证券自营业务：使用自有资金进行权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为客户提供投资分析、预测和建议。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 资产管理业务：提供证券资产管理服务。
• 承销与保荐业务：经批准开展证券承销与保荐业务。
• 财务顾问业务：提供与证券交易、投融资相关的财务顾问服务。