20220726-国海证券-远兴能源-000683.SZ-点评报告_资产重组顺利推进_天然碱项目未来成长可期_6页_475kb

远兴能源（000683）研究总结

核心内容

远兴能源（000683）近期发布重大资产重组草案，拟通过现金收购及增资实现对银根矿业的控股，持股比例由36%提升至60%。此次交易完成后，公司将具备对银根矿业的控制权，标志着其在天然碱项目上的重大进展。项目已通过节能审查，具备投产条件，预计未来将显著提升公司盈利能力。

主要观点

• 资产重组进展顺利：公司拟以20.86亿元收购纳百川持有的银根矿业14%股权，并以37.25亿元对银根矿业增资，交易完成后将实现对银根矿业的控制。
• 项目具备长期成长性：银根矿业规划建设年产860万吨天然碱，分两期建设，预计2022年及2023年投产后将大幅提升公司纯碱和小苏打产能，成为国内纯碱行业龙头。
• 行业景气带动业绩高增：2022年上半年公司归母净利润预计达18.40-19.00亿元，同比增长46.62%-51.40%。纯碱、尿素价格大幅上涨是主要驱动力。
• 盈利预测上调：考虑到银根矿业项目投产带来的增量，公司2022-2024年归母净利润预计分别为34.09/40.52/52.07亿元，对应PE分别为10/8/6倍，维持“买入”评级。

关键信息

项目进展

• 银根矿业阿拉善天然碱加工及配套设施项目已通过内蒙古发改委的节能审查。
• 项目分两期建设，预计56个月完成5条生产线，年达产540万吨纯碱、80万吨小苏打；80个月完成全部7条生产线，年达产780万吨纯碱、80万吨小苏打。

业绩表现

• 2022年上半年公司预计实现归母净利润18.40-19.00亿元，同比增长46.62%-51.40%。
• Q2单季度归母净利润预计为10.48-11.08亿元，环比增长32.32%-39.90%，同比增长13.67%-20.17%。

价格与市场表现

• 当前股价为9.14元，52周价格区间为6.41-13.54元。
• 近一年走势中，公司表现优于沪深300指数，2022年12个月涨幅为18.5%，而沪深300指数为-16.6%。

盈利预测对比

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 产品价格大幅下跌风险
• 下游需求不及预期
• 公司重大资产重组的不确定性
• 银根矿业项目建设投产低于预期
• 大股东债务问题

投资建议

维持“买入”评级，主要基于以下理由：

• 银根矿业项目具备显著的规模效应和成本优势，未来有望成为公司新的业绩增长点。
• 当前纯碱行业维持高景气周期，公司产品价格持续上涨，带动业绩增长。
• 项目通过节能审查，具备投产条件，有助于公司提升市场竞争力。

分析师介绍

• 李永磊：天津大学应用化学硕士，化工行业首席分析师，7年化工实业工作经验，7年化工行业研究经验。
• 董伯骏：清华大学化工系硕士、学士，化工联席首席分析师，2年上市公司资本运作经验，4年化工行业研究经验。
• 陈雨、汤永俊、刘学：化工行业研究助理，具备化工央企、期货研究等背景，支持分析师研究工作。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

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