20230401-开源证券-远兴能源-000683.SZ-公司信息更新报告_煤价上涨等拖累公司业绩_不改天然碱龙头成长本色_4页_725kb

远兴能源 (000683.SZ) 总结

核心内容概述

远兴能源（000683.SZ）是一家以天然碱为核心业务的化工企业，2023年4月1日的投资评级为“买入”（维持）。尽管2022年受煤价上涨及宏观经济疲软影响，公司业绩承压，但2023年纯碱价格维持高位，公司天然碱项目建设进展顺利，未来发展潜力较大。分析师认为公司成长本色未改，维持“买入”评级。

主要观点

• 2022年业绩表现：

  • 营收同比下降9.54%，归母净利润同比下降46.25%。
  • Q4单季营收环比增长5.33%，但扣非后归母净利润环比下降53.90%。
  • 主要受煤价上涨、产品价格下跌及库存增加影响。

• 2023年展望：

  • 纯碱价格维持高位，利好公司业绩。
  • 500万吨天然碱项目预计2023年6月投料试车，项目推进显著。
  • 预计2023-2025年归母净利润分别为40.23亿元、48.90亿元、49.04亿元，对应EPS分别为1.11元、1.35元、1.35元。
  • 当前PE为7.8倍，2024年及2025年PE预计降至6.4倍，估值逐步下降，但成长性仍被看好。

• 财务预测与估值指标：

  • 营收与净利润预计持续增长，但增速放缓。
  • 毛利率和净利率逐步提升，ROE有所下降。
  • 2025年P/B降至1.2倍，估值进一步压缩。

关键信息

股票市场数据

• 当前股价：8.64元
• 一年最高最低：11.15元 / 6.34元
• 总市值：312.92亿元
• 流通市值：283.12亿元
• 总股本：36.22亿股
• 流通股本：32.77亿股
• 近3个月换手率：63.76%

财务摘要（单位：亿元）

营收与利润变化

• 2022年营收：109.87亿元，同比-9.54%
• 2022年归母净利润：26.60亿元，同比-46.25%
• 2023年预计营收：145.57亿元，同比+32.5%
• 2023年预计归母净利润：40.23亿元，同比+51.3%
• 2024年预计归母净利润：48.90亿元，同比+21.5%
• 2025年预计归母净利润：49.04亿元，同比+0.3%

成长能力

• 营收增长：2023年预计增长32.5%，2024年增长14.0%，2025年增长12.7%
• 归母净利润增长：2023年预计增长51.3%，2024年增长21.5%，2025年增长0.3%

获利能力

• 毛利率：2023年预计47.9%，2024年49.5%，2025年46.3%
• 净利率：2023年预计32.1%，2024年36.4%，2025年33.6%
• ROE：2023年预计22.4%，2024年22.6%，2025年19.2%

偿债能力

• 资产负债率：2023年44.3%，2024年34.7%，2025年28.2%
• 净负债比率：2023年47.4%，2024年34.8%，2025年14.3%
• 流动比率：2023年0.7，2024年0.8，2025年1.1
• 速动比率：2023年0.3，2024年0.4，2025年0.5

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 项目指标审批推迟
• 项目建设不及预期

总结

远兴能源在2022年受煤价上涨和宏观经济疲软影响，业绩出现下滑，但2023年纯碱价格维持高位，公司天然碱项目进展迅速，预计未来几年业绩将稳步回升。尽管短期面临一定的经营压力，但其在行业内的领先地位和项目推进速度仍显示出较强的盈利能力和发展潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性，未来有望在行业景气度提升下实现业绩增长。