20230205-中财期货-燃料油投资策略周报_船燃需求清淡_价格宽幅震荡_5页_1mb

报告摘要

船燃需求清淡价格宽幅震荡总结

核心内容

当前燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）价格处于宽幅震荡状态，受原油价格波动和市场需求变化影响。短期来看，FU主力运行区间预计在[2000, 2500]元/吨，LU主力运行区间预计在[3800, 4300]元/吨。整体市场情绪偏谨慎，供需格局尚未形成明显趋势。

主要观点

价格走势：燃料油价格短期震荡，主要受成本端原油价格不确定影响。
供需分析：供给端暂未出现明显收缩，低硫燃料油产能仍在增加；需求端则因经济下行预期和能源替代因素，整体表现清淡。
市场策略：建议关注多燃料油、空低硫燃料油的策略，把握短期波动机会。

关键信息

1. 库存情况

新加坡渣油库存周环比增加112万桶，涨幅5.72%，处于历史平均水平。
ARA地区库存保持稳定，富查伊拉地区库存略有下降，但整体市场库存压力不大。

2. 供给端分析

俄罗斯燃料油出口从欧洲转向亚太，出口量呈增长趋势，短期内对全球供应无明显影响。
2023年第一批低硫燃料油出口配额达800万吨，同比增长23.08%，显示国内低硫燃料油生产持续。
中国内贸船燃180cst混兑理论利润回落，主要由于下游产品涨幅不及成本。

3. 需求端分析

市场担忧美联储加息放缓导致2023年经济下行压力加大，船燃需求可能回落。
高硫燃料油需求仍有一定支撑，尤其是前期安装脱硫塔的船舶和部分炼厂。
低硫燃料油的发电和燃烧需求受LNG价格下跌影响，增长乏力。
随着国内疫情逐步结束，下游出行需求或有所回升，但整体仍偏弱。

4. 外部因素影响

天然气价格下行：导致低硫燃料油的替代需求减少，燃烧需求兑现难度增加。
俄罗斯制裁预期：2月5日将对俄石油炼制产品实施制裁，可能对供应端产生影响。
伊朗核协议谈判：可能影响全球能源市场格局，需持续关注。
欧洲能源危机：若持续，则可能对低硫燃料油形成利好支撑；但若天然气价格下降，则需求增长受限。

5. 投资建议

短期维持震荡观点，建议关注多燃料油、空低硫燃料油策略。
需密切跟踪原油价格走势、俄罗斯出口政策、天然气价格变化及欧洲能源局势。

风险提示

原油价格大幅下降：可能对燃料油价格形成下行压力。
俄罗斯成品油出口受到明显扼制：可能影响全球供应，进而推高燃料油价格。

本周关注重点

新加坡渣油库存变动
伊朗核协议谈判进展

资料来源：Bloomberg、中财期货投资咨询总部
报告发布日期：2023年2月5日
分析师：王扬扬（F303454，Z0014529）
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